Krypto explodiert rasant, Aktien erreichen ihre Höchstgrenze und alle trinken das gleiche Kool-Aid: amerikanischen Exzeptionalismus. Trotz der Inflationspolitik, Trumps Rückkehr ins Weiße Haus und himmelhohen Bewertungen halten Analysten den US-Markt immer noch für unschlagbar. Aber es beginnen sich Risse zu zeigen.
Katie Martin, Financial Times Kolumnist, kauft den Hype nicht ab. „Alle sagen das Gleiche“, sagte sie sagte. „Und wenn bei dieser Erzählung etwas schief geht, rennen alle gleichzeitig auf die andere Seite des Schiffes.“
Bei einem Investment-Roundtable in London befassten sich Finanzgiganten mit den größten Problemen des Jahres 2025: Trumps Zölle, Börsenblasen, die historische Bitcoin-Rallye der Kryptowährung und der anhaltende regulatorische Albtraum. Experten von Schroders, Fidelity International und die eigenen Kolumnisten der FT analysierten jeden Aspekt. Werfen wir nun einen Blick darauf.
Die Wall Street ist zu selbstsicher – und das gefährlich
Wall Street prognostiziert, dass der S&P 500 bis Ende 2025 auf 6.630 steigen wird. Das ist ein bescheidener Anstieg von 9,6 %, angetrieben durch starke Wirtschaftsaktivität, sinkende Zinssätze und Trumps wirtschaftsfreundliche Agenda. Aber vergessen wir nicht: Es sind dieselben Experten, die das Jahr 2024 unterschätzt haben.
Damals sagten sie voraus, dass der S&P bei 5.705 schließen würde. Im September wurde dieser Wert übertroffen. Tom Lee von Fundstrat geht davon aus, dass der Index bis zur Jahresmitte 7.000 erreichen wird, bevor er abkühlt. Er nennt es eine „Geschichte von zwei Jahren“, in der die Gewinne in der ersten Hälfte in der zweiten nicht anhalten werden.
Manche Strategen sind vorsichtiger. Jonathan Golub von UBS setzte ein konservatives Ziel von 6.400, während John Stoltzfus von Oppenheimer mit 7.100 ein hohes Ziel erreichte. Allerdings prognostiziert niemand einen Marktrückgang.
Hier liegt das Problem: Der Bullenmarkt verliert an Fahrt. Nach einem Anstieg um 24 % im Jahr 2023 und 27 % im Jahr 2024 werden die Renditen voraussichtlich gedämpfter ausfallen. Stuart Kirk nannte es „schaumig“ und verglich es mit der Dotcom- und der japanischen Aktienblase. Aktien wie Apple, die zum 37-fachen des Gewinns gehandelt werden, sind „lächerlich teuer“ sagte Simon Edelsten.
Passives Investieren treibt die Bewertungen namhafter Aktien in die Höhe und schafft so die perfekten Bedingungen für eine Blase. Europa wird derweil ins Abseits gedrängt. Aber Kirk wies darauf hin, dass Anleger dort immer noch absolute Gewinne erzielen könnten, selbst wenn der Kontinent schlechter abschneidet als die USA. Der letzte Abschnitt vor einem Markthoch bringt oft enorme Renditen. Es könnte kostspielig sein, etwas zu verpassen.
Bitcoin ist noch nicht zu groß, um zu scheitern
Krypto-Investoren sind auf dem Vormarsch, nachdem Bitcoin die 100.000-Dollar-Marke durchbrochen hat. Trumps Sieg hat den Markt optimistisch gestimmt und verspricht einen freundlicheren Regulierungsansatz. Auf einer Konferenz in Nashville verglich Trump die Bitcoiner mit Edison und Ford und nannte sie Pioniere einer neuen Ära.
Seine Pro-Krypto-Richtlinien, kombiniert mit einer kryptofreundlichen SEC, haben Bitcoin bereits um über 40 % in die Höhe getrieben. Brian Armstrong, CEO von Coinbase, ist voll dabei. Er nannte Trumps Sieg „den Beginn einer neuen Ära“ und traf sich mit ihm in Mar-a-Lago, um die Kryptopolitik zu besprechen.
Brians Super-PAC Fairshake hat während der Wahl 135 Millionen US-Dollar in Pro-Krypto-Kandidaten gesteckt. Seit Trumps Sieg ist die Aktie von Coinbase stark gestiegen und Brians Anteile sind auf 11 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Auch Michael Saylor von MicroStrategy verstärkt seinen Einsatz. Sein Unternehmen hält Bitcoin im Wert von 43 Milliarden US-Dollar und plant, weitere 42 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Die Aktie von MicroStrategy schoss im Jahr 2024 um 550 % in die Höhe, was sie zu einem gehebelten Bitcoin-Unternehmen macht. Saylor nannte Bitcoin „das Währungsnetzwerk“ und warnte die Anleger, sich das nicht entgehen zu lassen.
Die Winklevoss-Zwillinge, einst Krypto-Moderatoren, sind heute Trumps größte Fans. Sie spendeten jeweils 1 Million US-Dollar in Bitcoin für seine Kampagne und gaben weitere Millionen aus, um kryptofreundliche Kandidaten zu unterstützen. Nachdem die SEC Gemini wegen eines gescheiterten Kreditprodukts verklagt hatte, kochte ihre Frustration über die Aufsichtsbehörden über.
Cameron Winklevoss beschuldigte die Biden-Regierung, den amerikanischen Traum zerstört zu haben, und bezeichnete den scheidenden SEC-Vorsitzenden Gary Gensler als „eine Schande“.
Auch Paolo Ardoino, CEO von Tether, hat sich Trumps Lager angeschlossen. Tether hat dieses Jahr Token im Wert von 138 Milliarden US-Dollar ausgegeben, die von US-Staatsanleihen unterstützt werden, bleibt jedoch ein beliebtes Ziel für die Strafverfolgung.
Paolo verteidigte die Rolle von Tether und verwies auf die Zusammenarbeit von Tether mit Behörden weltweit. „Wenn die USA uns töten wollten, könnten sie einen Knopf drücken“, sagte er.
Sogar Binance sieht nach der Zahlung von 4,3 Milliarden US-Dollar an Geldstrafen wegen Geldwäschevorwürfen einen Neuanfang unter Trump. CEO Richard Teng sagte, Trumps Politik könne die weltweite Einführung von Kryptowährungen einleiten, und nannte die neue Regierung einen Wendepunkt. Alle technischen Indikatoren deuten jedoch auf eine baldige Korrektur hin.
Krypto und Aktien sind beide mit versteckten Risiken verbunden
Abgesehen vom Optimismus wird das Jahr 2025 kein reibungsloser Ablauf. Aktien sind gefährlich überbewertet und das dritte Jahr eines Bullenmarktes ist historisch gesehen schwach. Unterdessen steht der Kryptomarkt vor seinen eigenen Herausforderungen. Regulatorische Unsicherheit, mögliche Blasen und geopolitische Spannungen sind auf dem Radar.
Vitalik Buterin, Mitbegründer von Ethereum, ist vom Trump-Hype nicht beeindruckt. Er kritisierte Krypto-Führer dafür, dass sie „machtsuchende Narzissten“ unterstützten, und warnte davor, die Grundwerte der Bewegung aufzugeben.
Vitalik, der eine gemeinnützige Organisation leitet, die sich auf das Ökosystem von Ethereum konzentriert, wies auf den Wandel der Branche hin zum Autoritarismus hin. Brad Garlinghouse von Ripple verfolgt einen anderen Ansatz.
Nach einem teilweisen juristischen Sieg im Jahr 2024 stieg der XRP-Token von Ripple zur viertgrößten Kryptowährung auf. Brad setzt sich weiterhin für klare Vorschriften ein und trug kürzlich auf einer Konferenz ein „F**k the SEC“-T-Shirt.
Sogar das Silicon Valley verändert sich. Marc Andreessen und Ben Horowitz, bekannt für ihre demokratischen Verbindungen, schockierten die Tech-Welt, indem sie Trump unterstützten. Ihr Unternehmen, Andreessen Horowitz, ist der größte VC-Fonds für Kryptounternehmen. Andreessen bezeichnete Trumps Sieg als „einen Tritt in die Tiefe“ der Krypto-Innovation.
Die Finanzwelt steht am Scheideweg. Das explosive Wachstum von Krypto und die Selbstüberschätzung der Wall Street könnten zu massiven Gewinnen – oder verheerenden Verlusten – führen. Die Anleger wetten groß, aber die Risiken sind größer. Ob Bitcoin, Tesla oder Staatsanleihen – 2025 wird eine wilde Fahrt.
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