Die Federal Reserve senkt diesen Monat endlich die Zinsen. Viele erwarten nur eine moderate Senkung um 0,25 Prozent. Michael Feroli, Chefökonom bei JPMorgan, meint jedoch, die Fed müsse stärker zuschlagen. Er fordert eine Senkung um 50 Basispunkte (0,5 Prozent).
Seine Begründung: Eine geringere Senkung würde nicht ausreichen, um die Lage stabil zu halten. Derzeit liegt der Zielzinssatz der Fed zwischen 5,25 und 5,50 Prozent, und Feroli hält das für zu hoch.
Er glaubt, dass der neutrale Zinssatz – bei dem die Fed die Wirtschaft weder stimuliert noch verlangsamt – näher bei 4% liegen sollte. Das bedeutet, dass die Fed derzeit etwa 150 Basispunkte über dem Sollwert liegt. Feroli sagte:
„Wir meinen, es gibt gute Gründe, das Tempo der Zinssenkungen zu beschleunigen.“
Laut dem CME FedWatch Tool sehen Händler eine Wahrscheinlichkeit von 39 %, dass sich die Fed für die stärkere Senkung um 50 Basispunkte entscheidet, wodurch sich die Zielspanne von 4,75 % auf 5 % verringert. Die meisten rechnen jedoch mit einer Senkung um 25 Basispunkte, wobei die Wahrscheinlichkeit bei etwa 61 % liegt.
„Wer wartet, bis die Inflation wieder bei 2% liegt, hat wahrscheinlich zu lange gewartet“, sagte Feroli. Die Inflation liegt derzeit nur knapp über diesem Zielwert, aber die Arbeitslosigkeit steigt.
Der Arbeitsmarkt verzeichnete im August das schwächste Wachstum der privaten Lohnsumme seit Anfang 2021, und die Arbeitslosenquote stieg im Juli auf 4,3 %. Das löst Alarme aus, darunter die Sahm-Regel, die bei starkem Anstieg der Arbeitslosigkeit Rezessionswarnungen auslöst.
Trotz der Schwäche am Arbeitsmarkt glaubt Feroli nicht, dass die Wirtschaft zusammenbricht. Er weist aber darauf hin, dass man, wenn die Dinge wirklich auseinanderfallen würden, ernsthafter über Zinssenkungen um mehr als 50 Basispunkte sprechen würde.
Natürlich ist das Risiko groß. Eine zu starke Senkung der Zinsen könnte zu riskantem Verhalten an den Finanzmärkten führen und zu Blasenbildung in Bereichen wie Immobilien oder Aktien.
Wenn es billig ist, Geld zu leihen, neigen Anleger dazu, in riskantere Anlagen zu investieren. Steigen die Preise auf diesen Märkten, ist dies die Voraussetzung für einen Crash, wenn diese Blasen unweigerlich platzen.
Die Fed wird ihre Entscheidung während ihrer Sitzung am 17. und 18. September bekannt geben. Eine stärkere Senkung könnte der Wirtschaft den nötigen Anstoß geben, um weiter zu wachsen, ohne dass die Inflation außer Kontrolle gerät.
Gleichzeitig könnte eine zu langsame Senkung der Zinssätze dazu führen, dass die Arbeitslosigkeit zu stark angestiegen ist, bis die Inflation wieder unter Kontrolle ist.
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