MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), einst ein Favorit von Bitcoin-Investoren, verzeichnete seit dem Erreichen seines Höchststands im November einen Rückgang des Aktienkurses um 45 %. Mit seiner jüngsten Übernahme im Wert von 200 Millionen US-Dollar hat sich der Softwarekonzern mit Hauptsitz in Tysons, Virginia, zum größten Unternehmens-Bitcoin-Inhaber der Welt entwickelt, indem er mithilfe seiner Bilanz unglaubliche 446.400 BTC im Wert von 43 Milliarden US-Dollar angehäuft hat. Diese kühnen Maßnahmen reichten jedoch nicht aus, um den steilen Aufstieg aufrechtzuerhalten.
Ein sinkendes Interesse am Kauf von Bitcoin
Als die Begeisterung der Anleger nachließ, fiel die Aktie von MicroStrategy von ihrem Höchststand von 543 US-Dollar pro Aktie im November auf 300 US-Dollar. Auch wenn das Unternehmen nicht aufgehört hat, Bitcoin zu kaufen, ist der Umfang seiner Akquisitionen zurückgegangen. Beispielsweise wird die jüngste Bitcoin-Zuteilung in Höhe von 200 Millionen US-Dollar durch den Kauf von 5,4 Milliarden US-Dollar am 25. November in den Schatten gestellt, was Bedenken hinsichtlich seines langfristigen Plans aufkommen lässt.
Mit 73,2 Milliarden US-Dollar liegt die Kapitalisierung des Unternehmens etwa 70 % über dem Marktwert seiner Bitcoin-Vermögenswerte. Diese Ungleichheit hat Aufmerksamkeit erregt, ebenso wie die Prämie, die Anleger für ein indirektes Engagement in Bitcoin zahlen. Laut MSTR Tracker wird die Aktie derzeit zum 1,6-fachen Wert ihrer Bitcoin-Bestände gehandelt, verglichen mit einem Höchststand von 3,4 im November.
Als Teil der Finanzierung der aggressiven Bitcoin-Akquisitionen von MicroStrategy wurden Wandelanleihen im Wert von 7,3 Milliarden US-Dollar verwendet. Mit einem erstaunlichen Anstieg des Aktienkurses um 334 % im letzten Jahr hat diese Technik es dem Unternehmen ermöglicht, den Anstieg von Bitcoin um 116 % zu übertreffen, hat das Unternehmen aber auch zu einem hochverschuldeten Wettanbieter für Kryptowährungen gemacht.
Die implizite Bewertung der MicroStrategy-Aktien deutet auf einen Preis von 200.000 US-Dollar für Bitcoin hin, was laut Marktanalysten, darunter denen von 10X Research, deutlich über dem aktuellen Handelsniveau liegt. Da die Vernunft beginnt, die spekulative Begeisterung abzukühlen, hat diese Lücke dazu geführt, dass sich einige Anleger zurückziehen.
Die Wall Street reagiert
Die Gefahren wurden im November von Citron Research ans Licht gebracht, einem bekannten Investmentunternehmen, das Bitcoin weiterhin positiv beurteilte, aber eine Short-Position bei MicroStrategy ankündigte. Citron äußerte Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens, seine Bewertung aufrechtzuerhalten, indem es kritisierte, es sei „völlig losgelöst“ von den Bitcoin-Grundlagen.
Dennoch schrieb MicroStrategy im Dezember Geschichte, als es in den Nasdaq-100-Index aufgenommen wurde. Die anfängliche Aufregung um diesen Schritt, der dazu führte, dass der Preis von Bitcoin auf 108.000 US-Dollar stieg, war nur von kurzer Dauer. Seitdem ist der Preis von Bitcoin um 10 % gesunken, die Aktie von MicroStrategy erlebte jedoch einen viel stärkeren Einbruch.
Was bietet MicroStrategy?
Die Zukunft von MicroStrategy hängt von einer Reihe von Variablen ab, darunter der Entwicklung des Bitcoin-Preises, dem Interesse der Anleger an gehebelten Kryptowährungsgeschäften und der Fähigkeit des Unternehmens, seine hohe Bewertung aufrechtzuerhalten. Das Unternehmen muss sich mit den wachsenden Bedenken hinsichtlich seiner Bewertung und seiner Abhängigkeit von einer schuldenfinanzierten Expansion auseinandersetzen, auch wenn seine Notierung an der Nasdaq-100 mehr institutionelle Gelder anziehen könnte.
MicroStrategy ist immer noch ein hochriskanter Ersatz für Bitcoin, eine riskante Wette in einem ohnehin schon turbulenten Markt.
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