Warum börsengehandelte Fonds ein „Wachstumsmotor“ des aktiven Managements sind

Aktiv verwaltete börsengehandelte Fonds sind ein wachsender Trend im Anlagebereich.

Bis dahin haben Anleger in den letzten Jahren Geld aus aktiven Investmentfonds abgezogen und nach aktiv verwalteten ETFs gesucht. Laut Morningstar-Daten haben Anleger von 2019 bis Oktober 2024 rund 2,2 Billionen US-Dollar aus aktiven Investmentfonds abgezogen. Gleichzeitig fügten sie den aktiven ETFs etwa 603 Milliarden US-Dollar hinzu.

Aktive ETFs verzeichneten von 2019 bis 2023 positive jährliche Zuflüsse und sind laut Morningstar auf dem Weg zu positiven Zuflüssen im Jahr 2024. Unterdessen verloren aktive Investmentfonds bis auf ein Jahr (2021) in allen Jahren Geld; Sie haben in den ersten zehn Monaten des Jahres 2024 344 Milliarden US-Dollar eingebüßt.

„Wir sehen (aktive ETFs) als Wachstumsmotor des aktiven Managements“, sagte Bryan Armour, Direktor für passive Strategieforschung für Nordamerika bei Morningstar. Während anerkennend

„Es ist noch in den frühen Innings“, sagte er. „Aber es war ein Lichtblick in einem ansonsten trüben Markt.“

Im Großen und Ganzen ähneln sich Investmentfonds und ETFs.

Es handelt sich um rechtliche Strukturen, die Anlegervermögen halten. Allerdings haben sich Anleger in den letzten Jahren aufgrund der Kostenvorteile, die sie im Allgemeinen im Vergleich zu Investmentfonds genießen, zu ETFs hingezogen, sagen Experten.

Fondsmanager, die ein aktives Management einsetzen, wählen aktiv Aktien, Anleihen oder andere Wertpapiere aus, von denen sie erwarten, dass sie einen Markt-Benchmark übertreffen.

Dieses aktive Management kostet in der Regel mehr als passives Investieren.

Passives Investieren, wie es in Indexfonds zum Einsatz kommt, erfordert nicht so viel praktische Arbeit von Vermögensverwaltern, die im Grunde die Renditen einer Marktbenchmark wie des S&P 500 US-Aktienindex nachbilden. Ihre Gebühren sind dadurch in der Regel niedriger.

Laut Morningstar-Daten hatten aktive Investmentfonds und ETFs im Jahr 2023 eine durchschnittliche vermögensgewichtete Kostenquote von 0,59 %, verglichen mit 0,11 % für Indexfonds.

Daten zeigen, dass aktive Manager nach Berücksichtigung der Gebühren langfristig tendenziell schlechter abschneiden als ihre Vergleichsindexfonds.

Laut Daten von S&P Global schnitten etwa 85 % der aktiven Investmentfonds mit großer Marktkapitalisierung in den letzten zehn Jahren schlechter ab als der S&P 500.

Laut Morningstar haben passive Fonds daher in den letzten neun Jahren jährlich mehr Anlegergelder angezogen als aktive Fonds.

„Es waren ein paar harte Jahrzehnte für aktiv verwaltete Investmentfonds“, sagte Jared Woodard, Investment- und ETF-Stratege bei Bank of America Securities.

Aber für Anleger, die eine aktive Verwaltung bevorzugen – insbesondere in eher Nischenbereichen des Investmentmarktes – haben aktive ETFs oft einen Kostenvorteil gegenüber aktiven Investmentfonds, sagen Experten.

Das liegt laut Experten vor allem an niedrigeren Gebühren und Steuereffizienz.

Laut Armor fallen bei ETFs im Allgemeinen niedrigere Fondsgebühren an als bei Investmentfonds und sie erzeugen bei Anlegern viel seltener jährliche Steuerbelastungen.

Im Jahr 2023 hätten 4 % der ETFs Kapitalgewinne an die Anleger ausgeschüttet, gegenüber 65 % der Investmentfonds, sagte er.

Solche Kostenvorteile haben dazu beigetragen, ETFs insgesamt anzukurbeln. Der Marktanteil von ETFs im Vergleich zum Investmentfondsvermögen hat sich im letzten Jahrzehnt mehr als verdoppelt.

Allerdings machen aktive ETFs nur 8 % des gesamten ETF-Vermögens und 35 % der jährlichen ETF-Zuflüsse aus, sagte Armor.

„Sie machen nur einen winzigen Teil des aktiven Nettovermögens aus, wachsen jedoch schnell zu einer Zeit, in der aktive Investmentfonds erhebliche Abflüsse verzeichnen“, sagte er. „Es ist also eine große Geschichte.“

Tatsächlich haben viele Vermögensverwalter ihre aktiven Investmentfonds in ETFs umgewandelt und folgen damit einer Regelung der Securities and Exchange Commission aus dem Jahr 2019, die solche Aktivitäten erlaubte, sagten Experten.

Laut einer Forschungsnotiz der Bank of America Securities vom 18. November sind bisher 121 aktive Investmentfonds zu aktiven ETFs geworden.

Solche Umwandlungen „können die Flut von Abflüssen eindämmen und neues Kapital anziehen“, heißt es in der Mitteilung der Bank of America. „Zwei Jahre vor der Umstellung verzeichnete der durchschnittliche Fonds Abflüsse in Höhe von 150 Millionen US-Dollar. Nach der Umwandlung erzielte der durchschnittliche Fonds Zuflüsse in Höhe von 500 Millionen US-Dollar.“

Allerdings gibt es für Anleger Vorbehalte.

Zum einen dürften Anleger, die einen aktiven ETF wünschen, im Rahmen ihrer betrieblichen Altersvorsorge keinen Zugang dazu haben, sagte Armor.

Im Gegensatz zu Investmentfonds seien ETFs nicht in der Lage, neue Investoren anzulocken, sagte Armor.

Dies könne Anleger bei ETFs mit bestimmten „Super-Nischen-Konzentrations“-Anlagestrategien benachteiligen, da Vermögensverwalter möglicherweise nicht in der Lage seien, die Strategie so umzusetzen, wie der ETF mehr Anleger anziehe, sagte er.