Der US-Finanzkonditionsindex ist auf den niedrigsten Stand seit dem ersten Quartal 2022 gefallen.
Es verzeichnete den größten Rückgang im Jahresvergleich seit drei Jahren und machte die Auswirkungen der Zinserhöhungen, die im März 2022 begannen, zunichte.
Dieser starke Rückgang begann im Oktober letzten Jahres und setzt sich rasant fort. Das letzte Mal, dass sich die Finanzbedingungen so schnell lockerten, war im März 2020, als die Fed als Reaktion auf die COVID-19-Krise die Zinsen auf nahezu Null senkte.
Doch nun gerät die restriktive Politik der Fed ins Wanken. Die Märkte haben bereits weitere Zinssenkungen eingepreist, voraussichtlich mindestens 75 Basispunkte im Jahr 2024.
Und das hat Anlass zur Sorge gegeben. Viele fragen sich, ob die Fed erneut zu schnell handelt und ihre Arbeit der letzten zwei Jahre bei der Kontrolle der Inflation und der Straffung der Wirtschaft zunichte macht.
Was ist der US-Finanzkonditionsindex?
Der US Financial Conditions Index misst die Gesundheit der Finanzmärkte. Es umfasst Geldmärkte, Schulden- und Aktienmärkte. Der Index zeigt, wie einfach es ist, Kredite zu bekommen.
Wenn der Wert negativ ist, bedeutet dies, dass die finanziellen Bedingungen locker sind. Die Kreditaufnahme wird einfacher und günstiger. Wenn der Wert positiv ist, wird der Zugang zu Krediten schwieriger.
Die restriktive Politik der Fed, wie etwa Zinserhöhungen, wurde neutralisiert. Der Zugang zu Krediten ist wieder einfach und die Kreditkosten niedrig.
Einige fragen sich, ob die Entscheidung der Fed, die Zinsen um 50 Basispunkte (bps) zu senken, ein Fehler war.
Die Idee bestand darin, die Wirtschaft anzukurbeln und eine Rezession zu verhindern. Angesichts der nunmehr lockeren finanziellen Bedingungen sieht es jedoch so aus, als ob die Fed zu aggressiv gehandelt hat.
Ein starker Arbeitsmarkt verändert den Ausblick der Fed
Die Arbeit von Jerome Powell wurde mit den Gehaltsdaten vom September deutlich komplizierter. Die US-Wirtschaft hat 254.000 Arbeitsplätze geschaffen und damit die Dow-Jones-Prognose von 150.000 übertroffen.
Es war der stärkste Anstieg seit Monaten, da Unternehmen und die Regierung auf breiter Front die Einstellungszahlen erhöhten. Dazu gehören Lebensmittel- und Trinkbetriebe, das Gesundheitswesen und der Regierungssektor.
Diese Sektoren wurden durch die Fiskalpolitik gestützt, wobei die Staatsausgaben das Defizit im Jahr 2024 auf fast 2 Billionen US-Dollar ansteigen ließen.
Dieser starke Arbeitsmarkt bedeutet, dass sich die Fed zumindest vorerst keine so großen Sorgen über eine Rezession machen muss. Aber es übt auch Druck auf die Zentralbank aus.
Ein stärkerer Arbeitsmarkt führt oft zu höheren Löhnen, was die Inflation wieder ankurbeln kann, was die Fed mit diesen Zinserhöhungen zu kontrollieren versuchte.
Aufgrund der starken Arbeitsmarktzahlen ist es unwahrscheinlich, dass die Fed ihre Zinssenkung um 50 Basispunkte in absehbarer Zeit wiederholen wird. Tatsächlich haben die Terminmärkte ihre Erwartungen angepasst.
Vor der Veröffentlichung des Stellenberichts erwarteten sie eine Kürzung um einen halben Prozentpunkt im Dezember. Laut dem FedWatch-Indikator der CME Group handelt es sich nun um eine Kürzung um einen Viertelpunkt im November und um einen weiteren Viertelpunkt im Dezember.
Das Problem besteht darin, dass die Beschäftigungsdaten zwar gut aussehen, es jedoch einige Bedenken gibt. Zum einen bedeutet eine niedrigere Rücklaufquote als üblich, dass die Zahlen möglicherweise nicht so stark sind, wie sie scheinen.
Diese Daten könnten in zukünftigen Berichten nach unten korrigiert werden. Doch derzeit bleibt der Arbeitsmarkt hinter den Erwartungen zurück, was der Fed mehr Spielraum verschafft.
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