Präsident Donald Trump wartet nicht gern, und Geduld ist genau das, wozu die Federal Reserve gerade dient. Nach dem guten Arbeitsmarktbericht vom Dezember scheint es der Fed nichts auszusetzen, die Zinssätze stabil zu halten, statt sie zu senken.
Die Arbeitslosenquote ist auf beneidenswerte 4,1 % gesunken und die Inflation liegt immer noch über dem Ziel der Fed von 2 %. Also keine Zinssenkungen. Das wird zwangsläufig mit Trump kollidieren, der die Fed ohnehin schon so satt hat.
Seine Wirtschaftspläne – die massiven Zölle, die „größten“ Steuersenkungen aller Zeiten und die übermäßig strenge Einwanderungspolitik – könnten die Wirtschaft in unvorhersehbares Terrain treiben.
Ökonomen von JPMorgan haben Trump und sein Team als „Alchemisten“ bezeichnet, die mit Maßnahmen experimentieren, die Chaos verursachen könnten. Es ist eine riskante Formel, und die Fed weiß es.
Wohnungsmarkt unter Druck
Der Wohnungsmarkt spürt bereits den Druck. Die Hypothekenzinsen sind wieder auf 7 % gestiegen, teilweise dank steigender Staatsanleiherenditen und Erwartungen an Trumps Rückkehr. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen – die eng an die Hypothekenzinsen gebunden sind – stieg kürzlich um 10 Basispunkte und erreichte Höchststände, die seit Ende 2023 nicht mehr erreicht wurden.
Für Amerikaner, die ein Haus kaufen möchten, ist das keine Kleinigkeit. Höhere Kreditkosten bedeuten höhere monatliche Zahlungen, wodurch Häuser noch weniger erschwinglich werden.
Aber warte, es wird noch schlimmer. Trumps Einwanderungspolitik könnte die Zahl der Arbeitskräfte für Hausbauer verringern. Etwa 25 % aller Bauarbeiter in den USA sind Einwanderer. Wenn Trump auf Abschiebungen oder strengere Einwanderungsgesetze drängt, könnte das ohnehin knappe Arbeitskräfteangebot im Baugewerbe noch weiter versiegen.
Der kalifornische Immobilienmarkt leidet bereits unter den Schäden durch Waldbrände, die große Wiederaufbaumaßnahmen erfordern. Kombiniert man das mit weniger Arbeitskräften, könnte sich die Immobilienkrise schnell verschärfen.
Inflation, Schulden und all die Kopfschmerzen
Die Inflationserwartungen steigen schleichend, und Trumps Politik könnte sie nur noch verstärken. Eine aktuelle Umfrage der University of Michigan ergab, dass die langfristigen Inflationserwartungen auf 3,3 % gestiegen sind, den höchsten Wert seit 2008.
Warum ist das wichtig? Denn wenn die Menschen eine höhere Inflation erwarten, kann dies zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden. Käufer und Unternehmen beginnen, die Preise anzupassen, und bevor Sie es merken, gerät die Inflation außer Kontrolle.
Mittlerweile ist die Staatsverschuldung ein hässliches 36-Billionen-Dollar-Problem. Sowohl Demokraten als auch Republikaner haben zu diesem finanziellen Schlamassel beigetragen, aber Trumps vorgeschlagene Steuersenkungen werden nicht helfen.
Hinzu kommen die mit steigenden Zinsen verbundenen höheren Kreditkosten, und Amerika scheint auf eine ausgewachsene Schuldenkrise vorbereitet zu sein.
Die Wall Street nimmt dies bereits zur Kenntnis. Ökonomen der Bank of America haben ihre Erwartungen revidiert. Sie prognostizieren für dieses Jahr keine Zinssenkungen mehr und sehen sogar eine mögliche Erhöhung, wenn die Inflation über 3 % steigt, was wahrscheinlich der Fall sein wird.
Obwohl die Citigroup immer noch mit einigen Zinssenkungen rechnet, hat sie den Zeitplan auf Mai verschoben.
Händler, Zölle und Trumps Experimente
Trump hat Ideen wie einen 60-prozentigen Zoll auf chinesische Importe und universelle Zölle auf andere Handelspartner in Umlauf gebracht. Importierte Waren würden teurer sein und die Unternehmen würden diese Kosten an die Käufer weitergeben. Die Bestimmungen des Steuersenkungs- und Beschäftigungsgesetzes von 2017 laufen Ende dieses Jahres aus, und die Republikaner versuchen, so viel wie möglich in einen Gesetzentwurf zu packen. Politisch klingen weitere Steuersenkungen vielleicht gut, aber wirtschaftlich ist es ein Spiel mit dem Feuer.
Wenn sich der Kongress nicht mit den fiskalischen Auswirkungen befasst, könnten die USA mit einer Gegenreaktion der Anleihemärkte rechnen. Steigende Kreditkosten könnten das Wirtschaftswachstum bremsen, und das ist kein Risiko, das jemand eingehen möchte.
Die Federal Reserve ihrerseits beobachtet dies alles mit scharfer Beobachtung. Der Vorsitzende Jay Powell und sein Team wissen, wie riskant es ist, unorthodoxes Terrain zu betreten.
Trump ist bereits mit fast jeder einzelnen Entscheidung, die die Fed in den letzten vier Jahren getroffen hat, unzufrieden. Und er konnte es entweder weiter köcheln lassen oder den Deckel wegblasen. Er neigt dazu, ziemlich unberechenbar zu sein.
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