Dienstag, Dezember 24, 2024

Rational ist eine Allokation in Bitcoin von 1% oder 2%, laut BlackRock


Gestern wurde ein Bericht von BlackRock veröffentlicht, in dem argumentiert wird, dass es vernünftig sei, eine Allokation zwischen 1% und 2% des Portfolios in Bitcoin in Betracht zu ziehen.

Obwohl BlackRock in diesem Fall nicht unparteiisch ist, da es offensichtlich eine Allokation über seinen ETF IBIT vorschlägt, sollten seine Aussagen ernst genommen werden, da es sich dennoch um den größten Vermögensverwalter der Welt handelt.

Der offizielle Bericht von BlackRock: die optimale Allokation von Bitcoin im Portfolio

Der Bericht mit dem Titel „Sizing bitcoin in portfolios“ wurde auf der offiziellen Website von BlackRock veröffentlicht.

Es wurde vom BlackRock Investment Institute verfasst, daher handelt es sich in jeder Hinsicht um einen offiziellen und öffentlichen Bericht von BlackRock.

Die Autoren sind der Chief Investment Officer of ETFs and Index Investments von BlackRock, Samara Cohen, der Senior Portfolio Strategist, Paul Henderson, der Head of Digital Assets, Robert Mitchnick, und der Head of Portfolio Research, Vivek Paul.

Es handelt sich um ein PDF von fünf Seiten, um ehrlich zu sein, nicht besonders reichhaltig, aber dennoch vertieft.

Die Theorie zur Allokation von Bitcoin

Insbesondere enthält der Bericht ein Diagramm, das passenderweise den Titel „Sizing bitcoin in portfolios“ trägt, in dem die geschätzten Prozentsätze des Risikobeitrags in einem 60/40-Portfolio gezeigt werden.

Obwohl ausdrücklich darauf hingewiesen wird, dass dies keine Anlageempfehlungen sind und dass vergangene Leistungen kein verlässlicher Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse sind, zeigt das Diagramm den Risikoteil des Portfolios, der in Bitcoin in einem hypothetischen 60-40 Aktien-Anleihen-Portfolio zugewiesen ist, verglichen mit dem der „magnifiche 7“ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla).

Der Risikobeitrag wurde unter Verwendung der wöchentlichen Renditen zwischen Mai 2012 und Juli 2024 geschätzt. Der

Was sich herausstellt, ist, dass der auf Bitcoin zugeteilte Anteil von 1% bis 4% reicht, wobei er 2% durchläuft.

Die Autoren fügen jedoch hinzu, dass, wenn Bitcoin in Zukunft tatsächlich eine breite Akzeptanz erreichen sollte, es potenziell auch weniger riskant werden könnte. Zu diesem Zeitpunkt könnte es jedoch nicht mehr die Kraft haben, weitere erhebliche Preissteigerungen zu verzeichnen.

Sie schließen mit den Worten:

„Der Fall einer langfristigen Inhaftierung könnte daher weniger klar sein und die Investoren könnten es vorziehen, ihn taktisch zu nutzen, um sich vor spezifischen Risiken zu schützen, ähnlich wie bei Gold“.

Die Treiber des Wertes von Bitcoin

Der Bericht enthält auch ein Kapitel mit dem Titel „Die Treiber des Wertes von Bitcoin“.

In diesem Kapitel schreiben die Autoren, dass der Wert von Bitcoin steigt, wenn sein vorbestimmtes Angebot auf eine wachsende Nachfrage trifft. Natürlich spezifizieren sie auch, dass die Nachfrage sich basierend auf der sich entwickelnden Überzeugung der Investoren in Bezug auf das Potenzial von Bitcoin ändert, breiter angenommen zu werden.

Also, laut den Autoren des Berichts, im Falle von Investitionen in Bitcoin, ist das Potenzial für eine zukünftige breite Akzeptanz zentral.

In diesem Zusammenhang fügen sie hinzu:

„Wir glauben, dass die Zeit, die zur breiten Akzeptanz führt, diejenige ist, in der das größte Potenzial für zukünftige Renditen liegen könnte“.

An diesem Punkt beginnen sie zu überlegen, welche Treiber diese Einführung vorantreiben könnten.

Zunächst behaupten sie, dass Bitcoin reibungslose und praktisch sofortige grenzüberschreitende Transaktionen ermöglicht. Außerdem heben sie hervor, dass jeder daran teilnehmen kann, weil es dezentralisiert ist und die Regierungen nicht direkt in der Lage sind, das Angebot zu erhöhen oder zu verringern.

Am Ende jedoch geben sie zu, dass es letztendlich immer das Risiko gibt, dass es nie weit verbreitet angenommen wird.

Die Gründe für eine 2%ige Allokation

Die Strategie, 1% oder 2% des Kapitals in Bitcoin zu investieren, basiert auf der Annahme, dass es in Zukunft breiter angenommen wird und dass man bereit ist, das Risiko potenzieller schneller Einbrüche zu tragen. Tatsächlich fordern die Autoren des Berichts die Investoren dennoch auf, die Vor- und Nachteile einer Allokation in Bitcoin abzuwägen.

Dies gesagt, der Ausgangspunkt der Analyse ist die Dimensionierung der Allokationen für Aktien, Anleihen und Vermögenswerte des privaten Marktes, insbesondere ausgehend von den Überlegungen zu den erwarteten Renditen und Risiken.

Das Problem für Bitcoin ist, dass es äußerst schwierig ist, die erwarteten Renditen genau vorherzusagen, da es keine zugrunde liegenden Cashflows für Schätzungen gibt. Was zählt, ist nur das Ausmaß der Adoption.

Aber andererseits hat Bitcoin einen Vorteil, nämlich die Bereitstellung einer diversifizierteren Ertragsquelle.

Die Autoren des Berichts von BlackRock erklären ausdrücklich, dass sie keinen intrinsischen Grund sehen, warum Bitcoin langfristig als mit anderen wichtigen Risikoanlagen korreliert betrachtet werden sollte, da sein Wert von unterschiedlichen Treibern bestimmt wird.

Daher, obwohl Bitcoin nicht mit traditionellen Vermögenswerten verglichen werden kann, denken die Analysten von BlackRock, dass ein vernünftiger Bereich für eine Exposition gegenüber Bitcoin zwischen 1% und 2% des Portfolios liegt.

Ein Überschreiten von 2% würde den Anteil des Gesamtrisikos im Portfolio erheblich erhöhen, während ein Unterschreiten von 1% wenig Sinn machen könnte.

Tatsächlich geben sie an, dass aus der Perspektive des Aufbaus eines 60/40-Portfolios der „magnifici 7“ ein nützlicher Ausgangspunkt ist. Nun, diese Titel stellen einen relativ großen Anteil an Risiko dar, genau wie im Fall von Bitcoin.

In einem traditionellen Portfolio mit einem Mix aus 60% Aktien und 40% Anleihen repräsentieren diese sieben Titel jedoch jeweils im Durchschnitt etwa denselben Risikoteil wie eine Allokation von 1-2% in Bitcoin.

Daher würde ein Unterschreiten von 1% keine signifikanten Vorteile in Bezug auf die Risikominderung bringen.


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