Den Analysten von Bloomberg zufolge nützen die Marktprognosen für dieses Jahr wenig bis gar nichts. Mehrere Prognosen konzentrieren sich auf das Wachstum der künstlichen Intelligenz (KI), von der erwartet wird, dass sie die Finanzmärkte in allen Branchen ankurbelt. Aber wie die Geschichte zeigt, können selbst gute Glücksspiele zu unwiederbringlichen Verlusten führen. Wie viel mehr Schlechtes?
In den 1970er-Jahren gaben Wall-Street-Investoren zu, dass sie die 10 bis 15 Aktien bevorzugten, die den US-Markt trieben und auf die damals 40 % der Marktkapitalisierung entfielen. Sie haben es völlig versäumt, externe Faktoren wie geopolitische Spannungen und makroökonomische Politik zu berücksichtigen, wie sie in George Goodmans Buch beschrieben werden Supergeld.
In den 1960er-Jahren stürzten viele „go-go“-Aktien in den USA ab, so dass Fondsmanager nichts, nicht einmal Reste übrig hatten. „Wir haben nicht aufgepasst“, sagte ein Redner auf einer Finanzkonferenz.
Wir befinden uns jetzt in einer parallelen Situation; Die zehn größten US-Aktien machen 30 % des Marktes aus. Wie am Schnürchen bezeichnen Prognostiker das Jahr 2025 als das Jahr der „KI- und Technologieinnovation“. Angenommen, das Jahr 1970 passiert noch einmal, sind dann wirklich die „Finanzexperten“ schuld? Oder ist 2025 ein Jahr des gesunden Menschenverstandes?
Lehren aus der Vergangenheit: Augen offen für das große Ganze
Im Jahr 2024 verzeichnete die Wall Street eine geradezu bemerkenswerte Performance und lieferte die höchsten aufeinanderfolgenden Renditen seit den prosperierenden Märkten der Clinton-Ära Ende der 1990er Jahre. Einige Marktanalysten sind jedoch besorgt, dass der Anstieg des Aktienmarktes „zu schön um wahr zu sein“ sei.
Kritiker warnen, dass bestimmte Aktienbewertungen von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten abgekoppelt seien. Ähnlich wie in den 1970er-Jahren befürchten sie, dass eine potenziell schwere Marktkorrektur bevorsteht, die Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft haben könnte.
„Ich mache mir große Sorgen, weil die Börse für immer nur blauen Himmel und Sonnenschein einpreist.„Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, erzählt CNN.
Zandi warnte weiter, dass das aktuelle Marktumfeld „sehr reichhaltig, fast schaumig.„Das scheinbar unerschütterliche Vertrauen in die Entwicklung des Marktes könnte einer Abrechnung ausgesetzt sein, und wenn die Anleger nicht auf der Hut sind, könnte ihnen ein böses Erwachen bevorstehen.
Finanzprognostiker umgehen oft die Verantwortung, verantwortlich zu sein, sagt Elliott Appel, Gründer von Kindness Financial Planning. Er mag ihre Vorhersagen an Spieler, die einem Streak nachjagen, und weist darauf hin, dass es nahezu unmöglich ist, historische Aufzeichnungen über genaue Börsenprognosen zu finden.
„Wenn Börsenprognosen nützlich und genau wären, könnten Sie frühere Prognosen leicht finden.“, meinte Appel. „Wenn Sie mir nicht glauben, suchen Sie nach historischen Börsenprognosen von Unternehmen oder Einzelpersonen. Sie sind fast unmöglich zu finden.”
Dan Rasmussen, Portfoliomanager von Verdad Capital, unterstützt die Stimmung rund um die Marktprognosen. In einem aktuellen Podcastnannte er langfristige Prognosen „reine Münzwürfe“.
„Wenn Sie einwandfrei vorhersagen könnten, würde es Ihnen immer noch nicht viel helfen. Selbst mit umfassender retrospektiver Voraussicht lässt sich ein Großteil der Volatilität an den Märkten nicht erklären. Wenn man die Zahlen kennt, kann man nicht sagen, wie die Leute darauf reagieren werden.“ Rasmussen wiederholte.
Der KI-Zyklus: Chance oder Fata Morgana?
KI hat Schlagzeilen und Anlageportfolios gekapert. Allerdings argumentiert Rasmussen, dass nicht alle von ihnen auf lange Sicht Renditen abwerfen werden. Er wies auf die Schwierigkeit hin, zwischen Unternehmen zu unterscheiden, die Wert schaffen, und solchen, die „Kapital verbrennen“.
Rasmussen bevorzugt schnell wachsende osteuropäische Aktien, insbesondere polnische Small Caps, die von einem Waffenstillstand im Russland-Ukraine-Konflikt profitieren könnten. Diese kaum gehandelten Aktien stehen in scharfem Kontrast zu den stark unter die Lupe genommenen und oft überbewerteten amerikanischen KI-Aktien.
Laut CNN wurden die Aktien durch den Anstieg der künstlichen Intelligenz und die Dominanz der Technologieaktien der „Magnificent Seven“ angetrieben. Sie stiegen im Jahr 2024 um 29 %, nachdem sie im Vorjahr um beeindruckende 43 % gestiegen waren. Demnach steigerte der S&P 500 im gleichen Zeitraum den Marktwert um unglaubliche 10 Billionen US-Dollar S&P Dow Jones-Indizes.
Die Märkte erlebten in den letzten Wochen Rückschläge und Zandi befürchtet, dass ein Abschwung von über 20 % bevorsteht. Er gab zu, dass er sich seit Ende der 1990er Jahre, auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase, nicht mehr so sehr über überbewertete Märkte geärgert habe.
„Der Anstieg der Aktienwerte hat eine entscheidende Rolle für den Erfolg der Wirtschaft gespielt. Es hat zu vielen Ausgaben geführt. Die Vermögenseffekte sind ziemlich stark“, erklärte der Chefökonom von Moody’s Analytics. „Aber wenn der Aktienmarkt sinkt und über einen längeren Zeitraum im Minus bleibt, würde das den einkommensstarken Konsumenten den Wind aus den Segeln nehmen. Und das ist eine Bedrohung für die Wirtschaft.”
Die politische Unsicherheit in den USA wird sich auf die Märkte auswirken
Mittlerweile ein JP Morgan Forschung prognostiziert für 2025 ein herausforderndes Wirtschaftsumfeld, das durch eine erhöhte Inflation und eine divergierende Geldpolitik gekennzeichnet ist. Es wird erwartet, dass das weltweite BIP um 2,5 % steigt, während die Kerninflationsrate des Verbraucherpreisindex (CPI) nahe 3 % bleiben könnte, was die Fähigkeit der Zentralbanken, die Zinsen zu senken, einschränken würde.
Bruce Kasman, Chefökonom von JP Morgan, prognostiziert ein „langfristig hohes“ Zinsumfeld, was die Konsensmeinung einer Inflationsabschwächung auf 2 % in Frage stellt. Die Desinflation der Warenpreise sei beendet, argumentiert er, und es sei unwahrscheinlich, dass die Preisinflation bei Dienstleistungen wieder das Niveau vor der Pandemie erreichen werde.
Westeuropa könnte sich als schwaches Glied erweisen, da die Leitzinsen im Euroraum voraussichtlich unter 2 % fallen werden. Im Gegensatz dazu wird erwartet, dass die US-Notenbank und die meisten Zentralbanken der Schwellenländer nur minimale Maßnahmen ergreifen und höhere Zinssätze aufrechterhalten.
Kasman warnt davor, dass eine extreme Handels- oder Einwanderungspolitik die globalen Lieferketten und die Stimmung stören könnte. Eine aggressivere Abwanderung der USA nach innen, einschließlich groß angelegter Abschiebungen oder einer drastischen Einschränkung des Handels, könnte einen erheblichen globalen Wirtschaftsschock auslösen.
Analysten von JP Morgan gehen davon aus, dass Vergeltungsmaßnahmen und ein Rückgang des Anlegervertrauens die wirtschaftliche Belastung verstärken würden.
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