Ökonomen gehen davon aus, dass die Federal Reserve ihre Zinssenkungen im nächsten Jahr lockern wird, wobei sie einen vorsichtigen Ansatz verfolgen wird, da die Inflation anhaltend anhält und die neue Trump-Regierung neue Maßnahmen einführt.
Ein Bloomberg Umfrage Die Umfrage unter 83 Ökonomen vom 15. bis 20. November zeigt, dass die Erwartungen für Inflation und Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 nach oben korrigiert wurden, was die Fed dazu zwingt, aggressive Zinsanpassungen zurückzuhalten.
Der Kernpreisindex der persönlichen Konsumausgaben (PCE), das bevorzugte Maß der Fed zur Verfolgung der Inflation, wird nun voraussichtlich im Jahr 2025 um durchschnittlich 2,3 % steigen, was einem leichten Anstieg gegenüber der Schätzung des Vormonats von 2,2 % entspricht.
Ökonomen gehen auch davon aus, dass der Inflationsdruck bis ins erste Quartal 2025 stabil bleiben wird, angetrieben durch starke Verbraucherausgaben und politische Änderungen durch die neue Regierung. „Wir haben die Inflationsprognosen aufgrund erwarteter Tariferhöhungen leicht angepasst“, sagte Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide Mutual Insurance Co.
Zölle und Trumps Wirtschaftspolitik erhöhen den Druck
Trumps vorgeschlagene Maßnahmen, darunter hohe Zölle und Steuersenkungen, haben die Inflationssorgen verstärkt. Ökonomen bereiten sich bereits auf eine 30-prozentige Erhöhung der Zölle auf chinesische Importe vor, wobei der gewählte Präsident auch einen 20-prozentigen Zoll auf alle Importe in Betracht zieht.
Es wird erwartet, dass diese Maßnahmen die Preise für Verbraucher und Unternehmen in die Höhe treiben werden. Neben Zöllen könnten Massenabschiebungen und Steuerreformen zur Ankurbelung der Nachfrage die Inflation weiter anheizen.
Die Umfrage von Bloomberg ergab, dass Unternehmen sich beeilen, ihre Warenvorräte aufzustocken, bevor die Zölle in Kraft treten, wobei bis Anfang 2025 höhere Importe prognostiziert werden.
Auch die Prognosen für das Wirtschaftswachstum haben sich geändert. Es wird nun erwartet, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im Jahr 2025 um 2 % wächst, gegenüber früheren Prognosen von 1,8 %.
Die verbesserten Aussichten sind auf einen erwarteten Anstieg der Unternehmensausgaben und -investitionen zurückzuführen, insbesondere in Sektoren, die aufgrund der politischen Unsicherheit im Jahr 2024 die Expansion verzögerten.
„Unternehmen haben jetzt mehr Klarheit, und viele werden wahrscheinlich wieder anfangen, Geld auszugeben“, sagte James Knightley, Chefökonom für internationale Angelegenheiten bei ING.
Die Federal Reserve scheint jedoch vorsichtig zu sein. Während allgemein noch mit einer Zinssenkung im Dezember gerechnet wird, haben Fed-Beamte angedeutet, dass sie die Zinssenkungen im Januar aussetzen könnten, um die Zinsen für den größten Teil des Jahres 2025 in einer Spanne von 3,25 % bis 3,5 % zu belassen Tarifsenkungen im nächsten Jahr.
Widerstandsfähigkeit des Arbeitsmarktes und anhaltende Inflation
Der US-Arbeitsmarkt bleibt ein Eckpfeiler des maßvollen Ansatzes der Fed. Obwohl sich das Lohnwachstum verlangsamt, wird erwartet, dass es im Jahr 2025 durchschnittlich 126.000 Arbeitsplätze pro Monat geben wird, verglichen mit 172.000 in diesem Jahr. Die Arbeitslosenquoten bleiben niedrig und die stetige Schaffung von Arbeitsplätzen hat der Zentralbank Spielraum gegeben, eine aggressive Lockerung der Geldpolitik zurückzuhalten.
Die Inflation erschwert die Sache jedoch weiterhin. Der PCE-Wert vom Oktober, ein wichtiger Indikator für die Fed, zeigte einen Anstieg der Kernpreise um 0,3 % im Monatsvergleich und einen Anstieg von 2,8 % im Jahresvergleich. Der Vorsitzende Jay Powell nannte die Inflationstrends kürzlich „holprig“ und warnte davor, den Fortschritt zu überschätzen.
Auch die Ökonomen der Deutschen Bank revidierten ihre Prognosen und prognostizierten, dass die PCE-Inflation aufgrund des Zolldrucks im gesamten Jahr 2025 bei oder über 2,5 % verharren wird.
Die Anleger haben auf diese Realitäten reagiert, indem sie ihre Erwartungen an Zinssenkungen zurückgefahren haben. Terminmarktdaten deuten darauf hin, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen bis Mitte 2025 um einen ganzen Prozentpunkt sinken, nur bei 10 % liegt, ein deutlicher Rückgang gegenüber der vor vier Wochen gemeldeten Wahrscheinlichkeit von 50 %.
Die Wahrscheinlichkeit einer Kürzung um einen Viertelpunkt im Dezember liegt immer noch bei 60 %, aber der allgemeine Optimismus hinsichtlich tieferer Kürzungen ist geschwunden.
Globale Dynamik und wirtschaftliche Unsicherheit
Inflationssorgen beschränken sich nicht nur auf die USA Auch die Europäische Zentralbank (EZB) kämpft mit ähnlichen Problemen. Die Inflation in der Eurozone stieg im Oktober von 1,8 % im Vormonat auf 2,4 %, was die Erwartungen für Zinssenkungen im Dezember steigerte.
Die Kerninflation wird im Jahresvergleich voraussichtlich auf 2,8 % steigen. Trotz dieses Drucks hat die schwache Wirtschaftsaktivität in der gesamten Union die Wahrscheinlichkeit einer größeren Zinssenkung um 0,5 Prozentpunkte erhöht.
Dean Turner, Ökonom bei UBS, betonte, dass ein schwaches Wachstum die EZB wahrscheinlich dazu zwingen werde, sich mehr auf wirtschaftliche Unterstützung als auf Inflationskontrolle zu konzentrieren. Analysten der Danske Bank teilten diese Einschätzung und sagten voraus, dass eine Abschwächung der monatlichen Inflation den Weg für weitere Kürzungen im Jahr 2025 ebnen könnte.
In den USA hat die Kombination aus hartnäckiger Inflation, robustem Beschäftigungswachstum und einem politischen Wandel ein komplexes Umfeld für die Fed geschaffen. Trumps politische Vorschläge, insbesondere Zölle und Steueränderungen, bleiben die Joker in den Wirtschaftsprognosen.
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