In einem Schritt, der den Bitcoin-Kreditmarkt umgestalten könnte, bereitet sich die Stone Ridge-Tochtergesellschaft NYDIG darauf vor, eines der größten Kapitalreservoirs im traditionellen Finanzwesen – den Versicherungs-Float – in BTC-gestützte Kredite umzuwandeln. Die Nachricht, die im Investorenbrief 2024 von Stone Ridge-CEO Ross Stevens detailliert beschrieben wird, erregte nach ihrer Veröffentlichung am 30. Dezember sofort branchenweit Aufmerksamkeit.
Ein potenzieller Game-Changer für Bitcoin
Sam Callahan, Berater von Marathon Digital, formulierte die Auswirkungen in einem Kommentar zu Das ist eine große Sache.“ Laut Callahan könnte eine verbesserte Effizienz der Kreditvergabe zu „niedrigeren Kreditkosten“, einem geringeren Verkaufsdruck auf Bitcoin und letztendlich zu „erhöhter Knappheit“ und „höherer Nachfrage und höherem Preis“ führen, was zu mehr institutionellem Interesse und einer breiteren Akzeptanz führen würde.
Im Investorenbrief 2024 von Ross Stevens wird dargelegt, wie NYDIG, das bereits BTC-besicherte Kredite in Milliardenhöhe ermöglicht hat, durch die Nutzung von „Float“ expandieren will. In der Versicherungs- und Vermögensverwaltung bezieht sich Float auf investierbares Kapital, das in Reserve gehalten wird und häufig zur Erzielung von Renditen bei gleichzeitiger Aufrechterhaltung der Deckungsverpflichtungen verwendet wird.
In dem Brief heißt es: „Da wir nun wissen, dass Bitcoin bei einem Verkauf einen Cashflow generieren kann, wie wäre es dann mit Bitcoin, um bei einem Nichtverkauf Cashflow zu generieren?“ (…) Unsere Bitcoin-Tochter NYDIG bereitet sich darauf vor, allen HODLern, einschließlich Stone Ridge, die Möglichkeit zu geben, ihre Waffe – geliehenes Fiat zu einem niedrigen Zinssatz – in einem Betrag und zu einem Zeitpunkt zu zücken, der für sie richtig ist. (…) Stellen Sie sich ein schwebendes HODLing vor. (…) Bleiben Sie dran.“
Die Vision von Stone Ridge positioniert Bitcoin-besicherte Kredite potenziell auf Augenhöhe mit traditionellen Aktienmargenkrediten – sowohl im Risikoprofil als auch letztendlich in der Preisgestaltung. Dem Brief zufolge liegt die tatsächliche Volatilität von BTC in den letzten fünf Jahren im Bereich des 40. bis 80. Perzentils der 3.000 größten US-Aktien, was darauf hindeutet, dass BTC „ungefähr so riskant ist wie eine typische US-Aktie“.
„Das bedeutet, dass Bitcoin-besicherte Kredite realistisch gesehen weniger und sicherlich nicht riskanter sind als ein einfaches, Reg T-US-Aktienmargendarlehen“, heißt es in dem Brief und weist darauf hin, dass die aktuellen Zinssätze für Bitcoin-besicherte Kredite bei „S + ~“ liegen 450 bis ~950 Zoll – entsprechen nicht den Kreditzinsen mit niedrigeren Margen, die für die Aktienfinanzierung typisch sind. Stone Ridge geht davon aus, dass diese Prämie im Laufe der Zeit sinken wird, wodurch BTC-gestützte Kredite näher an die „Reg-T-Margin-Darlehensnachbarschaft“ heranrücken.
Der Versicherungsfloat, der bekanntermaßen von Warren Buffetts Berkshire Hathaway genutzt wird (der seinen Float von 114 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 164 Milliarden US-Dollar zum 31. Dezember 2022 erhöhte), stellt eine enorme Menge an investierbarem Kapital dar. Während Berkshire seinen Float zur Finanzierung von Akquisitionen und Investitionen nutzt, möchte Stone Ridge ähnliche Möglichkeiten für die BTC-Besicherung eröffnen.
Die Einbringung dieses riesigen Kapitalangebots in Bitcoin könnte einen starken Netzwerkeffekt erzeugen. Der Brief von Stone Ridge sieht einen Zyklus vor, in dem größere Liquidität und niedrigere Kosten einen vorzeitigen Verkauf von BTC („HODLing“) verhindern und dadurch das Angebot auf dem freien Markt verringern. Dieses verringerte Angebot könnte wiederum den Preis von BTC steigen lassen, was zu mehr institutionellem Interesse und einer verstärkten Akzeptanz führen würde.
Callahans Betonung der Auswirkungen auf BTC-Inhaber und das breitere Ökosystem spiegelt den optimistischen Ausblick von Stone Ridge wider: „NYDIG ist dabei, einen der größten investierbaren Kapitalpools im gesamten Finanzsystem freizuschalten … Das ist eine große Sache.“
Im Erfolgsfall würde die Initiative es BTC-Investoren ermöglichen, ihre Bestände zu nutzen, ohne auf direkte Verkäufe zurückgreifen zu müssen, wodurch potenzielle Aufwärtspotenziale erhalten bleiben und gleichzeitig auf Fiat-Liquidität zugegriffen werden kann. Ein effizienterer Kreditmarkt, argumentiert Stone Ridge, würde das Knappheitsnarrativ von Bitcoin aufrechterhalten, das institutionelle Vertrauen weiter stärken und die Möglichkeit einer breiteren Mainstream-Beteiligung eröffnen.
Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 92.881 $ gehandelt.
Ausgewähltes Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
Quelle: https://bitcoinist.com/bitcoin-nydig-unlock-largest-capital-pool-finance/
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