Nvidia-Aktien erlitten am Montag einen Einbruch und fielen um 3 %, nachdem die chinesischen Aufsichtsbehörden eine formelle Kartelluntersuchung gegen das Unternehmen angekündigt hatten.
Die Untersuchung wird von der State Administration for Market Regulation (SAMR) geleitet, die Nvidias 6,9 Milliarden US-Dollar teure Übernahme des israelischen Technologieunternehmens Mellanox Technologies im Jahr 2020 untersucht.
Bei der Übernahme handelte es sich um Vereinbarungen, von denen die chinesische Regierung nun behauptet, dass sie möglicherweise gegen ihre Antimonopolgesetze verstoßen haben. In der von CNBC übersetzten Erklärung der chinesischen Regulierungsbehörde heißt es, sie handle „im Einklang mit dem Gesetz“, um Nvidia wegen „restriktiver Bedingungen“ im Zusammenhang mit dem Mellanox-Deal zu untersuchen.
Die Untersuchung hat Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit von Nvidia geweckt, in einem seiner größten Märkte tätig zu sein, während die globale Chipindustrie vor wachsenden geopolitischen Herausforderungen steht.
Der Chipkrieg zwischen den USA und China verschärft sich
Diese ganze Sache heizt den anhaltenden Chip-Krieg zwischen den USA und China nur noch weiter an. Die Biden-Regierung hat kürzlich die Exportkontrollen für Halbleiter verschärft und Nvidia und anderen US-amerikanischen Chipherstellern den Verkauf ihrer fortschrittlichsten KI-Chips an chinesische Käufer untersagt.
Diese Beschränkungen sind Teil einer umfassenderen Strategie, um zu verhindern, dass China Zugang zu Technologien erhält, die seine militärischen Fähigkeiten verbessern könnten.
Als Reaktion auf die US-Sanktionen hat Nvidia heruntergestufte Versionen seiner KI-Chips entwickelt, um die Vorschriften einzuhalten und gleichzeitig weiterhin Geschäfte in China zu tätigen. Allerdings reichten diese Maßnahmen nicht aus, um die Spannungen abzubauen.
Die chinesischen Ermittlungen gegen Nvidia könnten als Vergeltung für die US-Handelspolitik angesehen werden, die wiederholt auf den chinesischen Technologiesektor abzielt.
Auch die USA geben nicht nach. Anfang dieses Monats kündigte die Biden-Regierung eine neue Runde von Beschränkungen an, die sich an Hersteller von Halbleiterwerkzeugen richten. Diese Beschränkungen haben in Kombination mit früheren Maßnahmen den Fluss fortschrittlicher Technologie nach China erheblich eingeschränkt.
Unterdessen hat der gewählte Präsident Donald Trump, der im Januar sein Amt antreten wird, noch strengere Handelsmaßnahmen versprochen, darunter einen vorgeschlagenen Zollsatz von 60 % auf chinesische Waren.
Chinas Maßnahmen gegen Nvidia folgen ähnlichen Maßnahmen gegen andere US-amerikanische Technologieunternehmen. Im Jahr 2023 verbot die chinesische Regulierungsbehörde für Cybersicherheit den Einsatz der Chips von Micron Technology in kritischen Infrastrukturprojekten mit der Begründung, sie hätten eine Sicherheitsüberprüfung nicht bestanden. Micron berichtete, dass durch das Verbot fast die Hälfte seines mit chinesischen Kunden verbundenen Umsatzes gefährdet sein könnte.
Nvidias weltweite Kartellrechtsprobleme
Anfang des Jahres leitete das US-Justizministerium eine eigene Untersuchung der Geschäftspraktiken von Nvidia ein. Beamte gingen den Vorwürfen nach, dass das Unternehmen seinen Kunden den Wechsel zu konkurrierenden Lieferanten erschwerte und Strafen gegen Käufer verhängte, die nicht ausschließlich Nvidia-Chips verwendeten.
Auch Frankreich nahm Nvidia im Jahr 2023 ins Visier. Die Kartellbehörde des Landes untersuchte die Dominanz des Unternehmens bei KI-Chips.
Die Europäische Union führt außerdem eine frühzeitige Untersuchung möglicher wettbewerbswidriger Praktiken auf dem KI-Hardwaremarkt durch. Nvidias GPUs, die ursprünglich für Videospiele entwickelt wurden, sind für das Training von Modellen der künstlichen Intelligenz und die Ausführung fortschrittlicher Anwendungen unverzichtbar geworden.
Da Konkurrenten wie Amazon daran arbeiten, ihre eigenen Chips herzustellen, steht die Marktposition des Unternehmens unter Druck. Derzeit sind die GPUs von Nvidia jedoch so gefragt, dass sie oft für Zehntausende Dollar pro Stück verkauft werden.
Das Gesamtbild
Die Nvidia-Untersuchung ist Teil eines größeren wirtschaftlichen Kampfes zwischen den USA und China. In den letzten sechs Jahren haben sich die Handelsspannungen dramatisch verschärft. Während seiner ersten Amtszeit begann Donald Trump einen Handelskrieg mit China und verhängte Zölle auf Waren im Wert von mehreren Milliarden Dollar.
Jetzt, wo er sich auf seine Rückkehr ins Amt vorbereitet, hat Trump geschworen, eine noch härtere Haltung einzunehmen. Aufgrund seines massiven Handelsüberschusses mit den USA sind die Möglichkeiten Chinas für direkte Vergeltung begrenzt, das Land verfügt jedoch über andere Instrumente. Eine Möglichkeit wäre der Verkauf seiner 734 Milliarden US-Dollar an US-Staatsanleihen.
Während dies die globalen Finanzmärkte stören und einen Aufwärtsdruck auf die Renditen von US-Anleihen ausüben würde, würde es auch Chinas eigenen Devisenreserven schaden. Eine weitere Möglichkeit ist die Abwertung des Yuan. Eine günstigere Währung würde chinesische Exporte wettbewerbsfähiger machen und dazu beitragen, die Auswirkungen der US-Zölle auszugleichen.
Während des Handelskriegs 2018–2019 verlor der Yuan 11,5 % seines Wertes gegenüber dem Dollar, wodurch ein Großteil der Zolllast abgefedert wurde. Eine weitere Abwertung birgt jedoch die Gefahr, dass es zu Kapitalabflüssen kommt und ausländische Investitionen abschrecken. China hat bereits seine Bereitschaft zu asymmetrischen Maßnahmen gezeigt.
Peking hat nicht nur Nvidia und Micron ins Visier genommen, sondern hat auch seine Kontrolle über Seltenerdmineralien verschärft, die für die Herstellung von High-Tech-Produkten von entscheidender Bedeutung sind. Eine Eskalation des Handelskriegs könnte dazu führen, dass China seine Dominanz bei diesen Materialien zu einer Waffe macht und zu mehr Chaos in den globalen Lieferketten führt.
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