MicroStrategy, das führende Bitcoin-Holdingunternehmen, verzeichnete am Donnerstag einen starken Rückgang des Aktienwerts um 16,2 %, obwohl Bitcoin (BTC) auf einen neuen Rekord von knapp 100.000 US-Dollar stieg. Auf ihrem Sitzungstief fiel die Aktie um über 20 %, was einen deutlichen Rückschlag in einem ansonsten kometenhaften Anstieg bedeutete. Zum Vergleich: Die MicroStrategy-Aktien sind seit Jahresbeginn mehr als fünfmal so hoch und fast achtmal höher als im Vorjahreszeitraum.
Eine von den Fundamentaldaten losgelöste Bewertung?
Andrew Left von Citron Research, ein ehemaliger Befürworter der Verwendung von MicroStrategy als Bitcoin-Proxy, kritisierte am Donnerstag die Bewertung der Aktie und erklärte, sie habe sich „völlig von den Bitcoin-Grundlagen gelöst“. Während Left eine optimistische Haltung zu Bitcoin beibehält, gab er bekannt, dass er seine Position durch den Leerverkauf von MicroStrategy absicherte, und verwies auf Bedenken hinsichtlich seines parabolischen Wachstums.
Die Marktkapitalisierung von MicroStrategy überstieg früher am Tag kurzzeitig 100 Milliarden US-Dollar – mehr als das Dreifache des 32,5-Milliarden-Dollar-Werts seiner 331.000 Bitcoin-Bestände zum Bitcoin-Preis von 98.000 US-Dollar. Nach dem Absturz der Aktie sank ihre Marktkapitalisierung auf etwa 80 Milliarden US-Dollar.
Ein klassischer „Parabolic Short“?
Techniker Bracco, ein beliebter Marktanalyst auf X (ehemals Twitter), bezeichnete MicroStrategy vor der Markteröffnung am Donnerstag als „lehrbuchparabolischen Short“. Er verwies auf Indikatoren wie drei aufeinanderfolgende Tage mit zweistelligen Zuwächsen, große Übernachtlücken und ein außergewöhnliches Handelsvolumen. Am Mittwoch übertraf das Dollarvolumen von MicroStrategy große Namen wie Nvidia und Tesla, während ein an die Aktie gebundener gehebelter ETF zum fünftmeistgehandelten ETF auf dem Markt wurde.
Der „Schwungradeffekt“ hinter dem Wachstum von MicroStrategy
Jonathan Weil, schreibt in Das Wall Street Journalhob einen sich selbst verstärkenden Zyklus hervor, der die Bewertung von MicroStrategy bestimmt:
- Der hohe Aktienkurs des Unternehmens ermöglicht eine kostengünstige Kapitalbeschaffung.
- Die gesammelten Gelder werden zum Kauf weiterer Bitcoins verwendet.
- Wenn Bitcoin steigt, steigt auch der Aktienkurs, wodurch der Zyklus fortgesetzt wird.
Weil stellte die Nachhaltigkeit dieser Strategie in Frage und meinte, dass der direkte Kauf von Bitcoin für Anleger eine rationalere Entscheidung sein könnte. „Eine Long-Position in der MicroStrategy-Aktie bedeutet, darauf zu wetten, dass bizarr ineffiziente Märkte noch stärker ineffizient werden“, schloss er.
Wichtige Erkenntnisse für Investoren
Die bemerkenswerte Rallye von MicroStrategy hat Aufmerksamkeit erregt, aber der starke Rückgang am Donnerstag erinnert an die Risiken, die mit extremen Bewertungen verbunden sind. Während die Bitcoin-zentrierte Strategie des Unternehmens es zu einem Favoriten unter Kryptowährungs-Enthusiasten gemacht hat, veranlassen Bedenken hinsichtlich der Loslösung von den Fundamentaldaten einige Marktteilnehmer, vorsichtig vorzugehen.
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