Wichtige Erkenntnisse:
- Coinbase möchte Klarheit über die Autorität der SEC in Bezug auf sekundäre Kryptogeschäfte.
- Der Fall befasst sich mit der Frage, ob solche Geschäfte als „Investmentverträge“ gelten.
- Ein Urteil könnte den Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte neu definieren.
Coinbase, die größte Handelsplattform für Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten, hat beim Second Circuit Court Berufung eingelegt, um zu klären, ob Kryptotransaktionen auf dem Sekundärmarkt den Wertpapiergesetzen des Bundes unterliegen.
Chief Legal Officer Paul Grewal kündigte den Schritt über X an und unterstrich die Bedeutung der Definition von „Investmentverträgen“ im Zusammenhang mit digitalen Vermögenswerten. Nach Angaben der Börse behindert diese ungelöste Rechtsfrage seit Jahren die technologische Innovation und das Wirtschaftswachstum des Kryptosektors.
Im Mittelpunkt des Rechtsstreits steht die Behauptung der Börse, dass es sich bei den Transaktionen auf ihrer Plattform eher um den Verkauf von Vermögenswerten als um den Handel mit Wertpapieren handele. Grewal betonte, dass Coinbase ein blindes Bid-Ask-System betreibt, bei dem Käufer und Verkäufer anonym und ohne Verpflichtungen nach der Transaktion interagieren.
Coinbase hat argumentiert, dass diese Geschäfte nicht die im Howey-Test dargelegten Kriterien erfüllen, der ein gemeinsames Unternehmen und Gewinnerwartungen erfordert, die sich aus den Bemühungen anderer ableiten, um als Wertpapiere zu gelten.
Die Berufung befasst sich auch mit der inkonsistenten regulatorischen Haltung der SEC. Im Jahr 2021 genehmigte die SEC die öffentliche Notierung von Coinbase und erkannte damit implizit das Geschäftsmodell von Coinbase an. Zwei Jahre später verklagte die Agentur jedoch Coinbase mit der Begründung, dass ihre Plattform als nicht registrierte Wertpapierbörse operiere.
Rechtsunsicherheit: Wie der Fall Coinbase Präzedenzfälle in Frage stellt
Im Kern geht es um die Definition von „Investmentverträgen“. Der Howey-Test, der in einer Entscheidung des Obersten Gerichtshofs von 1946 festgelegt wurde, erfordert bestimmte Kriterien für die Einstufung einer Transaktion als Wertpapier. Coinbase behauptet, dass seine Transaktionen nicht mit den laufenden Verpflichtungen verbunden seien, die zur Erfüllung dieses Standards erforderlich seien.
Die frühere Entscheidung des Bezirksgerichts erweiterte die Auslegung des Howey-Tests und brach mit etablierten Präzedenzfällen. Dies hat zu einem juristischen Sumpf mit widersprüchlichen Entscheidungen in entsprechenden Fällen geführt.
Beispielsweise entschied das Gericht im Fall SEC gegen Ripple, dass blinde Geld-Brief-Geschäfte keine Investitionsverträge darstellten. Im Fall SEC gegen Terraform kam jedoch eine andere Interpretation zum Vorschein, die darauf hindeutet, dass bestimmte Sekundärmarkttransaktionen in Frage kommen könnten, wenn sie an die Aktivität des Emittenten gebunden wären.
Der Kryptowährungsmarkt, dessen weltweiter Wert 3 Billionen US-Dollar überschritten hat, ist nun mit erheblicher regulatorischer Unsicherheit konfrontiert. Klare rechtliche Leitlinien sind für Branchenteilnehmer, Gerichte, Regulierungsbehörden und Verbraucher, die sich in dieser sich entwickelnden Landschaft zurechtfinden, von entscheidender Bedeutung.
Weitreichende Implikationen
Der Ausgang der Berufung von Coinbase könnte einen bahnbrechenden Präzedenzfall für die Kryptowährungsbranche schaffen. Wenn das Gericht zugunsten von Coinbase entscheidet, könnte es die Autorität der SEC über Sekundärmarktgeschäfte beschneiden und den Weg für Innovation und Wachstum ebnen. Umgekehrt könnte ein Urteil gegen Coinbase die Regulierungskompetenz der SEC festigen und möglicherweise die Expansion der Branche behindern.
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