Für die Befürworter des dezentralen Finanzwesens (DeFi) verkörpert der Sektor finanzielle Freiheit und verspricht jedem den Zugang zur Welt des globalen Finanzwesens ohne die Fesseln der Zentralisierung. Eine neue Studie hat diesen Gedanken jedoch deutlich in den Fokus gerückt.
Laut einer neuen Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) Arbeitspapierinstitutionelle Anleger kontrollieren die meisten Fonds dezentrale Börsen (DEXs). Das Dokument zeigt, dass Großinvestoren 65–85 % der DEX-Liquidität kontrollieren.
Ein Teil des Papiers lautet:
Wir zeigen, dass sich die Liquiditätsbereitstellung auf DEXs auf eine kleine, qualifizierte Gruppe erfahrener (institutioneller) Teilnehmer konzentriert und nicht auf eine breite, vielfältige Gruppe von Benutzern.
~BIS
Das BIZ-Papier fügt hinzu, dass diese Dominanz einschränkt, wie weit dezentrale Börsen den Marktzugang demokratisieren können, was der DeFi-Philosophie widerspricht. Dennoch deutet es darauf hin, dass die Konzentration institutioneller Natur ist Liquiditätsanbieter (LPs) könnten eine positive Sache sein, da sie zu einer erhöhten Kapitaleffizienz führen.
Einzelhändler verdienen trotz ihrer Zahlen weniger
Die Daten der BIZ zeigen, dass Privatanleger in jedem Pool täglich fast 6.000 US-Dollar weniger verdienen als ihre anspruchsvollen Kollegen. Dies ungeachtet der Tatsache, dass sie 93 % aller LPs ausmachen. Der Kreditgeber führte diese Ungleichheit auf mehrere Faktoren zurück.
Erstens neigen institutionelle LPs dazu, sich stärker an Pools zu beteiligen, die große Volumina anziehen. Beispielsweise stellen sie den Löwenanteil der Liquidität bereit, wenn die täglichen Transaktionen 10 Millionen US-Dollar übersteigen, und verdienen damit den Großteil der Gebühren. Kleinanleger hingegen neigen dazu, Pools mit Handelsvolumina unter 100.000 US-Dollar zu suchen.
Zweitens neigen hochentwickelte LPs dazu, beträchtliche Fähigkeiten an den Tag zu legen, die ihnen helfen, einen größeren Anteil an Trades zu erobern und daher in hochvolatilen Marktbedingungen mehr Gewinn zu erzielen. Sie können in solchen Märkten bestehen bleiben und potenzielle Gewinnchancen nutzen. Unterdessen empfinden Einzelhandels-LPs diese Aufgabe als schwierig.
Auch hier stellen Kleinanleger Liquidität in schmalen Preisspannen zur Verfügung. Das steht im Gegensatz zu ihren institutionellen Händlern, die dazu neigen, ihre Spreads zu erweitern, um sich vor den negativen Auswirkungen einer schlechten Auswahl zu schützen. Ein weiterer Faktor, der für Letztere spricht, ist, dass sie ihre Liquidität aktiver verwalten.
Welche Auswirkungen hat die Liquiditätskonzentration?
Liquidität ist das Lebenselixier des DeFi-Ökosystems, daher könnte sich die Konzentration einiger weniger Investoren auf dezentrale Börsen auf die Gesundheit des gesamten Sektors auswirken. Wie wir bereits gesehen haben, könnte ein erheblicher Zuwachs an Einfluss die betroffenen Plattformen effizienter machen. Aber es hat auch seine Schattenseiten.
Ein Nachteil besteht darin, dass dadurch Marktschwachstellen entstehen. Wenn einige wenige LPs den Liquiditätsanteil des Riesen kontrollieren, besteht die Gefahr von Marktmanipulationen und erhöhter Volatilität. Ein wichtiger LP, der seine Mittel aus dem DEX abzieht, kann die Preise in die Höhe schnellen lassen.
Darüber hinaus könnte diese Dominanz zu wettbewerbswidrigem Verhalten führen, da die mächtigen Akteure Hindernisse für neue Marktteilnehmer schaffen. Letztendlich könnte dieses Szenario den Preisfindungsprozess verzerren und zu einer Fehlbewertung von Vermögenswerten führen.
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