Die Vertreter der US-Notenbank gehen mit viel Optimismus, aber auch einer gewissen Unsicherheit in ihre geldpolitische Sitzung am Dienstag.
Die Inflation kühlt sich endlich ab und nähert sich ihrem Ziel von 2%. Doch die große Frage bleibt: Wie weit werden sie die Zinsen senken?
Aktuelle Daten zeigen, dass der Preisdruck seit dem starken Anstieg in den Jahren 2021–22 stark nachgelassen hat. Die Verbraucherinflation der letzten 12 Monate ist auf ihrem niedrigsten Stand seit Februar 2021.
Auch die Großhandelspreise sind unter Kontrolle, was darauf schließen lässt, dass die Kosten im Vorfeld nicht mehr die Inflation antreiben. Woran also liegt das Problem bei der Fed?
Die Debatte verschärft sich
Angesichts freundlicherer Inflationszahlen scheint der Weg frei für eine Zinssenkung bei der Sitzung des Offenmarktausschusses der US-Notenbank, die am Mittwoch zu Ende geht.
„Seit der letzten Fed-Sitzung haben wir zwei weitere Monate gute Inflationsdaten erhalten. Das ist genau das, was die Fed gefordert hat“, sagte Claudia Sahm, Chefökonomin von New Century Advisors.
Aber die Finanzmärkte sind ungefähr so entscheidungsfreudig wie ein Eichhörnchen im Straßenverkehr. Die Terminmärkte spekulierten die meiste Zeit der vergangenen Woche auf eine Senkung um 25 Basispunkte.
Dann drehten die Händler am Freitag den Spieß um und prognostizierten laut dem FedWatch-Tool eine fast ausgeglichene Chance zwischen einer Senkung um 25 und 50 Basispunkte.
Sahm ist für eine stärkere Senkung. Sie glaubt, dass allein die Inflationsdaten eine Senkung um 25 Basispunkte nächste Woche und eine Reihe weiterer Senkungen danach rechtfertigen.
„Der Leitzins liegt seit über einem Jahr über 5 %, um die Inflation zu bekämpfen. Dieser Kampf ist gewonnen. Sie müssen anfangen, sich aus dem Weg zu räumen“, erklärte sie.
Sie schlägt vor, mit einer Senkung um 50 Basispunkte zu beginnen, um einem möglichen Verfall des Arbeitsmarktes vorzubeugen.
Die Inflation ist noch nicht kalt
Der Kampf gegen die Inflation ist noch nicht vorbei, aber wir machen endlich Fortschritte. Der Verbraucherpreisindex (CPI) für alle Posten stieg im August nur um 0,2%, sodass die Jahresrate bei 2,5% liegt.
Lässt man Lebensmittel und Energie außen vor, liegt die Kerninflation bei 3,2 %. Das ist zwar kein Volltreffer, aber immerhin sind wir im Plus.
Ein großer Teil der hartnäckigen Kerninflation ist auf die hohen Wohnkosten zurückzuführen. Das Bureau of Labor Statistics verwendet die „Eigentümer-Äquivalentmiete“, die im Vergleich zum Vorjahr um 5,4 % gestiegen ist und etwa 27 % des gesamten Verbraucherpreisindex ausmacht.
Dabei handelt es sich um eine eigentümliche Kennzahl, die Eigenheimbesitzer fragt, was sie bekommen könnten, wenn sie ihre Wohnung vermieten würden. Trotz dieser heiklen Bereiche wächst das Verbrauchervertrauen.
Eine Umfrage der University of Michigan im September ergab, dass die Menschen für das nächste Jahr mit einer Inflation von 2,7 % rechnen – dem niedrigsten Wert seit Dezember 2020.
Ja, Jerome Powell sagte, sein „Vertrauen sei gewachsen“, dass die Inflation wieder auf 2% zusteuert. Aber er erwähnte auch, dass die Fed „keine weitere Abkühlung der Arbeitsmarktbedingungen anstrebt oder begrüßt“. Sahm sagte:
„Wenn Powells Versprechen, ‚keine weitere Abschwächung, keine weitere Abkühlung‘ einzuhalten, dann müssen sie hier wirklich etwas unternehmen, denn dieser Abkühlungstrend ist fest etabliert. Solange er nicht unterbrochen wird, werden wir weiterhin sinkende Lohnzahlen und steigende Arbeitslosenzahlen erleben.“
Argumente für einen kleineren Schnitt
Nicht alle rufen „Alles oder nichts!“ Es gibt ein Lager, das glaubt, die Fed sollte bei einer moderaten Senkung um einen Viertelprozentpunkt bleiben. Tom Simons, ein Ökonom bei Jefferies, sagte uns:
„Das ist wirklich der Schlüssel, auf den sie sich konzentrieren müssen – dass sie die Politik normalisieren und nicht versuchen, einer Wirtschaft entgegenzukommen, die wirklich in Schwierigkeiten steckt. Ich denke, sie haben diesen Standpunkt bisher sehr gut zum Ausdruck gebracht.“
Selbst mit einer Viertelprozentpunkt-Bewegung hat die Fed noch Luft zum Atmen. Die Marktpreise zeigen, dass die Zinsen bis zum Jahresende um 1,25 Prozentpunkte sinken könnten.
„Sie waren mit Kürzungen vorsichtig, weil sie befürchteten, dass die Inflation wieder ansteigen könnte“, erklärte Simons. „Jetzt sind sie zuversichtlicher, da die Daten darauf hindeuten, dass die Inflation im Moment nicht wieder ansteigen wird. Aber sie müssen sehr vorsichtig sein und mögliche Veränderungen der Dynamik im Auge behalten.“
Ökonomen prognostizieren eine sanfte Landung
Gute Nachrichten, Leute: Die USA könnten eine sanfte Landung hinlegen. Von der Financial Times befragte Ökonomen prognostizieren ein Wirtschaftswachstum, während die Inflation wieder auf das 2%-Ziel der Fed zurückfällt.
Der FT-Chicago Booth-Umfrage zufolge wird das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) im Jahr 2024 voraussichtlich 2,3 % und im Jahr 2025 2 % betragen.
„Es ist eine erschreckend sanfte Landung“, sagte Dean Croushore, ein ehemaliger Ökonom der Philadelphia Reserve Bank der Fed, der an der Umfrage teilnahm. „Grundsätzlich ist die Lage auf breiter Front immer noch ziemlich gut.“
Die Umfrage ergab zudem, dass die meisten Befragten in den nächsten Jahren nicht mit einer Konjunkturabschwächung rechnen.
Lassen Sie uns nun politisch Sand ins Getriebe der Wirtschaft streuen. Das Treffen im September findet nur sieben Wochen vor dem Wahlkampf zwischen Donald Trump und Kamala Harris statt.
Beide Kandidaten vertreten völlig unterschiedliche Wirtschaftsprogramme.
Während Trump auf Zölle, Steuererleichterungen für Unternehmen und Deregulierung drängt, konzentriert sich Kamala auf die Bekämpfung von Preiswucher und auf Steuererhöhungen für Reiche und Großunternehmen, um großzügigere Sozialleistungen zu finanzieren.
Als Ökonomen gefragt wurden, welches Wirtschaftsprogramm die Inflation steigern würde, wählten 70 Prozent das von Trump. Der gleiche Prozentsatz war der Meinung, sein Plan würde zu höheren Haushaltsdefiziten führen.
Weniger als ein Drittel konnte keinen wesentlichen Unterschied hinsichtlich der Inflation feststellen und etwa ein Fünftel äußerte die gleiche Meinung hinsichtlich des Defizits.
Die sogenannte Sahm-Regel, die den Beginn einer Rezession markiert, wenn die dreimonatige Durchschnittsarbeitslosenquote um mindestens einen halben Prozentpunkt über ihren Tiefststand der vergangenen zwölf Monate steigt, könnte dieses Mal nicht gelten.
Mehr als 90 Prozent der Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed den Leitzins um einen Viertelprozentpunkt senken wird. Etwa 40 Prozent erwarten, dass der Leitzins in diesem Jahr um dreiviertel Prozentpunkte oder mehr sinkt.
Bis Ende 2025 gehen über 80 % davon aus, dass die Quote bei 3 % oder mehr liegen wird. Wir stecken also in der Schwebe und warten ab, was die Fed als nächstes tun wird. Wird sie groß auftrumpfen oder auf Nummer sicher gehen?
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