Apollo Management hat sein Marktrisiko für 2025 gesenkt Berichtund es sieht nicht schön aus. Zinserhöhungen der Fed stehen wieder auf dem Tisch, Trump ist bereit, Zölle auf die halbe Welt zu erheben, und Chinas Wirtschaft könnte endlich unter der Last seiner Deflationskrise zusammenbrechen.
Wenn sich das bewahrheitet, wird das Jahr 2025 nicht nur volatil, sondern auch ein finanzielles Minenfeld sein. Trumps potenzielle Zölle stehen im Vordergrund. Apollo gibt ihnen eine Chance von 90 %. Die Ziele? Alle. Kanada und Mexiko könnten eine Kürzung ihrer Exporte um 25 % verzeichnen.
BRICS-Staaten wie China, Brasilien, Russland und Südafrika könnten mit Zöllen von bis zu 100 % rechnen. Apollo sagt, dass diese Zölle das US-BIP um 1,7 % schmälern könnten, aber Steuersenkungen dürften die Auswirkungen mit einem Anstieg um 2,4 % ausgleichen.
Nvidias Blase, das Comeback der Inflation und das Dilemma der Fed
Nvidia, der Liebling des KI-Booms, könnte auf die Erde zurückkehren. Apollo warnt davor, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Gewinne des Unternehmens hinter den himmelhohen Erwartungen der Wall Street zurückbleiben, bei 90 % liegt. Nachdem Nvidia im Jahr 2024 20 % der Gewinne des S&P 500 ausgemacht hat, schwindet sein Glanz.
Selbst das Erreichen der Ziele im dritten Quartal löste keine Rallye aus, und 2025 sieht noch schwieriger aus. Apollo ist nicht optimistisch. Die Inflation ist die andere große Geschichte. Nach Monaten der Abkühlung rückt es wieder ins Rampenlicht. Apollo sieht eine Wahrscheinlichkeit von 40 %, dass die Inflation im ersten Quartal 2025 ansteigen wird.
Die annualisierte 3-Monats-Rate des Kern-VPI liegt bereits über 3,5 %. CPI, PCE und PPI steigen alle. Die Fed hat es bemerkt. Sie hat ihre Zinssenkungsprognose für 2025 von drei auf nur zwei gesenkt, was insgesamt 50 Basispunkte entspricht. Apollo geht davon aus, dass Zinserhöhungen mit einer Wahrscheinlichkeit von 40 % wieder auf dem Tisch liegen.
Dies würde die Krypto- und Aktienmärkte gleichermaßen treffen und neue Volatilität auslösen. Laut Apollo könnte die Fed auch ihr geliebtes R-Star-System aufgeben.
Der reale neutrale Zinssatz, der Wirtschaftswachstum und Inflation in Einklang bringt, ist seit Jahren ein Leitstern. Apollo geht davon aus, dass die Fed im Jahr 2025 mit einer Wahrscheinlichkeit von 70 % davon abweicht, was auf Unsicherheit über ihre langfristige Strategie hinweist.
Chinas wirtschaftlicher Albtraum und Amerikas Widerstandsfähigkeit
Chinas Wirtschaft dreht sich um die Krise. Apollo sieht eine Wahrscheinlichkeit von 40 %, dass das Land in eine ausgewachsene Rezession gerät. Es ist nicht schwer zu verstehen, warum. Die Deflation hat die Wirtschaft fünf Quartale in Folge im Griff – die schlimmste Phase seit 1999.
Konjunkturmaßnahmen? Bisher nutzlos. Der Immobiliensektor, ein Eckpfeiler des chinesischen Wachstums, bröckelt. Wenn Peking die Dinge nicht stabilisieren kann, wird die Weltwirtschaft in die Katastrophe geraten.
Die USA hingegen lassen ihre Muskeln spielen. Apollo gibt eine Wahrscheinlichkeit von 0 % für eine US-Rezession im Jahr 2025 an. Das BIP-Wachstum endete 2024 bei 2,8 % und wird voraussichtlich im nächsten Jahr bei 2,3 % bleiben. Die Inflation bleibt über dem 2-Prozent-Ziel der Fed, gerät aber nicht außer Kontrolle.
Auch die Beschäftigungszahlen sind stark. Im November wurden 227.000 neue Arbeitsplätze geschaffen und erholten sich damit von den Störungen durch den Hurrikan im Oktober. Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote bis Ende 2025 leicht auf 4,4 % ansteigt, der Arbeitsmarkt bleibt jedoch robust.
Die amerikanischen Unternehmen profitieren vom KI-Boom. Unternehmen investieren Geld in KI-Infrastruktur, Chips und geistiges Eigentum. Die Zahl der Insolvenzen und Zahlungsausfälle ist dank der niedrigen Zinsen während früherer Fed-Zyklen zurückgegangen.
Trumps Comeback und geopolitisches Chaos
Es wird erwartet, dass Trumps Politik alles auf den Kopf stellen wird. Apollo warnt davor, dass seine Agenda – niedrigere Steuern, höhere Zölle und strengere Einwanderungsregeln – die Inflation anheizen, den Dollar stärken und die Märkte ins Trudeln bringen könnte.
Geopolitische Risiken verstärken die Unsicherheit zusätzlich. Die Kriege in der Ukraine und im Nahen Osten zeigen keine Anzeichen einer Lösung. Zunehmende Spannungen zwischen den USA und China könnten sich auf den Welthandel auswirken. Apollo stellt fest, dass das Bundesdefizit, das derzeit bei 6 % des BIP liegt, wenig Spielraum für Fehler lässt.
Die langfristigen Zinssätze könnten über Jahre hinweg hoch bleiben, was die Haushaltsaussichten noch weiter verkomplizieren würde. Schulden sind ein weiteres Problem. Der Kaufrausch der US-Regierung, vom CHIPS Act bis zum Inflation Reduction Act, hat das Wachstum angekurbelt, aber auch das Defizit erhöht.
Apollo warnt davor, dass eine überstürzte Kehrtwende der Fed die Inflation wieder ankurbeln und jahrelange Fortschritte untergraben könnte. Die Märkte preisen eine 25-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession in den USA im Jahr 2025 ein, aber diese Zahl könnte steigen, wenn sich die politischen Entscheidungsträger verrechnen.
Die 10-Jahres-Rendite und die Widerstandsfähigkeit der Verbraucher
Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist ein Joker. Apollo prognostiziert eine Wahrscheinlichkeit von 40 %, dass der Wert bis Mitte 2025 auf über 5 % steigen wird. Dies wäre ein Albtraum für die Anleihenmärkte und könnte zu umfassenderen Ausverkäufen führen.
Seit Beginn der Kehrtwende der Fed im Jahr 2024 ist die Rendite bereits um 100 Basispunkte gestiegen. Ein weiterer Anstieg würde die Aktien-, Immobilien- und Kryptomärkte hart treffen.
Die Verbraucher bleiben jedoch stabil – vorerst. Die Ausgaben stiegen im dritten Quartal um 3,7 % und die Zuversicht ist groß. Der Verbrauchervertrauensindex erreichte im November 111,7, wobei auch die kurzfristigen Erwartungen stiegen. Apollo geht davon aus, dass sich die Ausgaben im Jahr 2025 abschwächen und auf ein Wachstum von 2 % sinken werden. Diese Widerstandsfähigkeit war jedoch ein wesentlicher Treiber für die Stärke der Wirtschaft.
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