Hinter dem wichtigsten Arbeitsmarktbericht des Jahres

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Willkommen beim On the Margin Newsletter, präsentiert von Ben Strack, Casey Wagner und Felix Jauvin. In der heutigen Ausgabe finden Sie Folgendes:

• Worauf Sie achten müssen, wenn morgen der möglicherweise wichtigste Beschäftigungsbericht des Jahres erscheint.
• Trumps Erwähnung von Kryptowährungen (und eines Task Force-Vorschlags) während einer Rede im Economic Club of New York.
• Ein Blick auf die Unterlassungsverfügung der Fed, die von einer Krypto-Interessengruppe „untersucht“ wird.

Was ist vor dem wichtigsten Beschäftigungsbericht des Jahres zu erwarten?

Morgen wird es den wichtigsten Beschäftigungsbericht seit Jahren geben, und dafür gibt es zwei Gründe:

1. Im vergangenen Monat lag die Arbeitslosenquote bei 4,3% und damit deutlich über der Konsensschätzung von 4,1%. Obwohl dies teilweise auf eine Flut vorübergehender Entlassungen zurückzuführen war, die sich schnell wieder zurückbilden dürfte, schockierte dies den Markt und führte zu der Befürchtung, dass eine Rezession näher rückt als von den meisten erwartet.

2. Nach der Rede des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell in Jackson Hole (in der er ausdrücklich sagte, dass die Fed keine weitere Abkühlung des Arbeitsmarktes begrüße) hat er die Reaktionsfunktion der Fed direkt an die Bewegungen auf dem Arbeitsmarkt geknüpft. Die Reaktionsfunktion der Fed ist nicht mehr an die VPI-Zahlen gebunden. Im Endeffekt läuft das darauf hinaus, dass jeder weitere Anstieg der U3-Arbeitslosenquote (der wichtigste Input für Fed-Modelle wie die Taylor-Regel) mit einer ähnlichen Lockerung der Fed-Politik einhergehen wird.

Mit Blick auf den morgigen Tag liegen folgende Erwartungen vor:

Von diesen Datenpunkten wird die Arbeitslosenquote wahrscheinlich der wichtigste Faktor dafür sein, wie stark die Fed die Zinsen bei der kommenden September-Sitzung senken wird. Mein einfacher Rahmen für die Ergebnisse ist unten aufgeführt:

• Unter 4,2 %: Wahrscheinlich eine Senkung um 25 Basispunkte und möglicherweise aggressivere Signale hinsichtlich des Tempos künftiger Zinssenkungen.
• 4,2 %-Wert: Wahrscheinlich eine Senkung um 25 Basispunkte, aber mit gemäßigteren Signalen für eine Fortsetzung der Senkungen.
• 4,3 % und mehr: Wahrscheinlich eine Kürzung um 50 Basispunkte und eine verstärkte Zurückhaltung.

Natürlich widerspricht es dem Mantra Powells, seine Politik auf einen einzigen Datenpunkt zu stützen, und zwar Dutzende Male, als er sein Mantra wiederholte, man solle datengesteuert sein und die Daten in ihrer Gesamtheit betrachten. Dennoch ist klar, dass wir uns derzeit auf einem schmalen Grat bewegen, da es sich anfühlt, als könnte die Arbeitslosenquote noch weiter ansteigen oder sich auf dem aktuellen Niveau verlangsamen. Die Reaktionsfunktionen der Fed wären in beiden Szenarien sehr unterschiedlich.

Was das Ergebnis der Zahlen zu den Stellengewinnen/-verlusten selbst betrifft, sind die Möglichkeiten eher gemischt und uneinheitlich. Wie in der folgenden Grafik zu sehen ist, sind die anfänglichen Zahlen (gepunktet-grün) höher ausgefallen als die zukünftigen revidierten Zahlen (durchgezogen-grün). Dies hat zu einem viel uneinheitlicheren Signal in Bezug auf das geführt, was tatsächlich auf dem Arbeitsmarkt passiert, da es im Nachhinein so große Revisionen gab. Dennoch ist die mittlere Schätzung von 150.000 ein deutlicher Aufwärtstrend im Vergleich zum Vormonat, was ein positives Zeichen für den Zustand des Arbeitsmarktes ist.

Und schließlich können wir uns heute noch einen Datenpunkt ansehen, der uns Aufschluss über die Zahlen von morgen gibt: den ADP-Beschäftigungsbericht.

Obwohl das Signal gemischt ist, gibt eine solche negative Überraschung im Ergebnis Anlass zur Sorge, dass die NFP-Zahlen morgen nicht ausreichen. Was wir jedoch wissen? Die Zahlen von morgen werden wahrscheinlich den Trend für die Märkte für den Rest des Herbsts bestimmen.

— Felix Jauvin

472 Millionen US-Dollar

Das ist das Handelsvolumen, das die Prognosemarktplattform Polymarket im August verzeichnete. Laut Polymarket ist das ein Anstieg von 85,8 Millionen Dollar gegenüber Juli und markiert den volumenstärksten Monat aller Zeiten für die Plattform.

Obwohl Polymarket in den USA nicht zugänglich ist, sind die größten Wetten auf die US-Präsidentschaftswahlen nach wie vor mit ihnen verbunden. Die Nutzer haben 800,7 Millionen Dollar darauf gesetzt, wer im November gewinnen wird. Donald Trump liegt derzeit in den Polymarket-Umfragen mit 53 % zu 46 % vorne.

Die Überschneidung zwischen Twitter und der Task Force

Donald Trump hielt am Donnerstag eine Rede vor den Mitgliedern des Economic Club of New York und versprach dort erneut, die USA zur „Welthauptstadt für Kryptowährungen und Bitcoin“ zu machen.

Mit dieser einen Zeile war Trumps Kommentar zum Thema Kryptowährungen an diesem Nachmittag schon zu Ende. Er sprach eine Stunde lang und diskutierte unter anderem Pläne zur Verringerung der Abhängigkeit von ausländischer Energie und zur Senkung der Staatsverschuldung.

Besonders bemerkenswert ist jedoch die Aussage des republikanischen Präsidentschaftskandidaten, er werde auf Anweisung von Tesla-Chef Elon Musk eine neue bundesstaatliche Task Force gründen.

„Ich werde eine Kommission zur Regierungseffizienz einrichten, die eine vollständige Finanz- und Leistungsprüfung der gesamten Bundesregierung durchführen und Empfehlungen für drastische Reformen abgeben soll“, sagte Trump. „Elon (Musk) hat sich bereit erklärt, diese Task Force zu leiten, da er nicht sehr beschäftigt ist.“

Ich bin nicht sicher, welche Auswirkungen dies auf Tesla (oder Musks Verantwortung bei der Leitung seiner verschiedenen anderen Unternehmen) hätte, aber die TSLA-Aktien stiegen während Trumps Rede um etwa 1 %.

In Bezug auf World Liberty Financial wissen wir nicht sicher, ob es ein Token geben wird, obwohl es Berichte gibt, dass ein Token in Arbeit ist. Um es klar zu sagen, wir wissen nicht wirklich, was das Projekt Ist überhaupt.

Laut den neuesten Beiträgen auf X wird World Liberty auf Aave aufgebaut und das Ziel der Plattform ist es, die Dominanz des US-Dollars aufrechtzuerhalten. Es scheint eine Verbindung zu Stablecoins zu geben, obwohl noch unklar ist, um welche genau es sich handelt.

Sollte es einen World Liberty Financial Token oder sogar eine Stablecoin geben, wird die SEC daran interessiert sein. Wahrscheinlich ist sie das bereits. Trump hat gesagt, er würde den SEC-Vorsitzenden Gary Gensler „am ersten Tag“ entlassen, sollte er wiedergewählt werden. Aber selbst wenn Gensler durch einen anderen Kommissar ersetzt wird, ist das kein Schutz vor Zwangsmaßnahmen.

— Casey Wagner

„Eine weitere Kryptobank, eine weitere Zwangsmaßnahme“

Da sich der Trend zur sogenannten „Regulierung durch Durchsetzung“ gegen die Kryptoindustrie offenbar fortsetzt, untersucht eine Interessengruppe eine der jüngsten Maßnahmen.

Die Fed gab am Mittwoch eine Unterlassungsverfügung gegen die kryptofreundliche Bank United Texas Bank bekannt.

Eine Prüfung durch die Zentralbank habe „erhebliche Mängel“ beim Risikomanagement und der Einhaltung von Gesetzen zur Bekämpfung der Geldwäsche (AML), einschließlich des Bank Secrecy Act, ergeben, heißt es in einem am Mittwoch eingereichten Dokument.

Diese angeblichen Mängel stünden im Zusammenhang mit „Kunden im Auslandskorrespondenzbankgeschäft und virtuellen Währungen“, stellte die Fed fest.

Die United Texas Bank antwortete nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme.

„Es ist kein Geheimnis, dass es einen koordinierten Versuch gibt, der digitalen Vermögensbranche den Zugang zum traditionellen Bankensystem abzuschneiden“, sagte Laura Sanders, Rechtsberaterin der Blockchain Association, gegenüber Blockworks. „Wir untersuchen die beunruhigenden Nachrichten von gestern, die leider mehr vom Gleichen sein könnten: gezielte Angriffe auf Banken, die Kunden mit digitalen Vermögenswerten bedienen.“

Caitlin Long, Gründerin der Custodia Bank, brachte es in einem in Großbuchstaben geschriebenen X-Post etwas prägnanter auf den Punkt: „NOCH EINE KRYPTOBANK, NOCH EINE DURCHSETZUNGSMASSNAHME.“

(Nebenbei: Das Federal Reserve Board im letzten Jahr bestritten Custodias Antrag auf Mitgliedschaft im Federal Reserve System – mit der Bemerkung, dass der Krypto-Fokus der Bank „erhebliche Sicherheits- und Soliditätsrisiken birgt“)

„Die Regulierungsbehörden haben so umfassende Mandate zur Überwachung und Einhaltung, dass sie diese im Grunde selektiv gegen jeden durchsetzen können, den sie wollen“, sagte Gabor Gurbacs, ehemaliger Leiter der Kryptostrategie bei VanEck, auf X als Reaktion auf Longs Beitrag. „Das scheint falsch.“

Haben Sie ein Déjà-vu? Wir auch. Die Federal Reserve Bank of Philadelphia hat letzten Monat bei der Customers Bank und ihrer Muttergesellschaft die gleiche Art von „erheblichen Mängeln“ im Zusammenhang mit der Geldwäschebekämpfung festgestellt.

Dabei wurden die Dienstleistungen der Customers Bank für Kunden mit „digitalen Vermögenswerten“ erwähnt, darunter die Möglichkeit, tokenisierte Zahlungen über ein Distributed-Ledger-Technologie-System vorzunehmen.

Wenige Tage nach der „Vereinbarung“ vom 5. August ernannte Customers einen Chief Compliance and AML Officer, der an der „Stärkung des Bank Secrecy Act und der Anti-Geldwäsche-Protokolle für das Digital-Asset-Geschäft des Unternehmens“ arbeiten soll.

Die Unterlassungsanordnung vom Mittwoch erging am selben Tag, an dem Uniswap sich bereit erklärte, 175.000 US-Dollar zu zahlen, um die Forderungen der CFTC zu begleichen.

In einem abweichenden Votum sagte CFTC-Kommissarin Summer Mersinger, der Fall Uniswap „trage alle Kennzeichen dessen, was wir als Regulierung durch Durchsetzung kennengelernt haben.“

Die Akteure der Branche warten darauf, ob eine neue Präsidentschaftsregierung den Krypto-Unternehmen regulatorische Klarheit verschaffen könnte. Bis dahin scheinen ihre Optionen begrenzt.

— Ben Strack

Schwarzes Brett

• Ein neuer Bericht und eine Umfrage der Northeastern University zeigen, dass politische Experten unterschiedliche Meinungen darüber haben, wie wichtig der sogenannte „Kryptowähler“ im November sein wird. Während einige sagen, dass kryptoorientierte Personen eher spenden als wählen gehen, sagen andere, dass der Block eine vielfältige Gruppe ist, die die Kandidaten bei dieser Wahl nicht ignorieren dürfen.
• Mastercard hat im Rahmen einer Partnerschaft mit dem Infrastrukturanbieter Mercuryo eine neue, in Euro dotierte, nicht verwahrte Krypto-Debitkarte auf den Markt gebracht. Die Ankündigung erfolgt, nachdem Mastercard letzten Monat ein ähnliches Produkt mit MetaMask getestet hatte.
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