Die Federal Reserve steht vor der möglicherweise schwierigsten Woche seit langem. Die Zentralbank steht vor einer Reihe von Herausforderungen, die von der Wall Street bis zur Main Street alle mit großer Aufmerksamkeit verfolgen werden.
Los geht es mit dem Jahrestreffen der Fed in Jackson Hole, Wyoming. Der Vorsitzende Jerome Powell wird eine Rede halten, die den Ton für das weitere Vorgehen angeben dürfte.
Er muss dabei einen schmalen Grat beschreiten: Er muss einen Plan vorlegen, ohne die Fed auf einen Kurs festzulegen, der nach hinten losgehen könnte.
Powells Balanceakt
Die Fed wurde schon einmal auf dem Holzweg erwischt, als sie den Inflationsanstieg unterschätzte. Sie nannten ihn „vorübergehend“, und dieser Fehler verfolgt sie immer noch. Wie Quincy Krosby, der Chefstratege für globale Belange bei LPL Financial, es ausdrückt:
„Sie haben zu spät angefangen, was sie eigentlich tun sollten. Auf dieser Seite der Gleichung wollen sie keinen Fehler machen.“
Was hier auf dem Spiel steht, ist, wie die Fed jetzt reagiert, da die Inflation abzukühlen scheint. Aktuelle Daten zeigen, dass die Verbraucherpreise auf den schwächsten Stand seit über drei Jahren gesunken sind.
Die Großhandelspreise haben sich im Juli kaum verändert, die Ausgaben waren höher als erwartet und die Entlassungen haben sich weitgehend stabilisiert. Aber es ist nicht alles eitel Sonnenschein – der Wohnungsmarkt ist immer noch ein Chaos.
Baubeginne und Baugenehmigungen erreichten im Juli einen Vierjahrestiefststand. Die Löhne steigen, aber nicht schnell genug, um die Inflation deutlich zu übertreffen. Und die Importe zeigen das hässliche Gesicht der Inflation und stiegen auf den höchsten Stand seit Dezember 2022.
Zinssenkungen wann?
Trotz der gemischten Datenlage sind die meisten Marktteilnehmer der Meinung, dass die Fed bald mit Zinssenkungen beginnen sollte. Die Erfolgsbilanz der Fed ist nicht perfekt, und wie Krosby sagte:
„Das ist keine exakte Wissenschaft. Es ist wahrscheinlich ebenso sehr eine Kunstform wie eine Wissenschaft.“
Je länger die Fed mit der Senkung wartet, desto mehr Risiken geht sie ein. Derzeit wetten die Händler auf eine Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt im September, wobei im November und Dezember weitere Senkungen wahrscheinlich sind.
Die große Angst besteht darin, dass die Fed im Falle einer ausgewachsenen Krise – etwa eines Zusammenbruchs des Arbeitsmarktes oder einer weiteren Wirtschaftskatastrophe – die Zinsen senken muss.
Niemand will eine Notfallsenkung des Zinssatzes – viel besser ist es, wenn es sich dabei um eine maßvolle Reaktion auf die sinkende Inflation handelt.
Doch nicht alle sind dieser Meinung. Der frühere stellvertretende Fed-Vorsitzende Richard Clarida, der zu seinen Zeiten die Idee einer „vorübergehenden“ Inflation vertrat, glaubt, dass die Fed im September die Zinsen senken wird.
Er sagte, dass der Bericht über die Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft für August, der Anfang September erwartet wird, eine große Sache sein wird. Obwohl Powell sagt, dass die Fed „datenabhängig“ ist und nicht nur jedem kleinen Datenpunkt hinterherjagt, glaubt Clarida:
„Wenn es einen katastrophalen Bericht, negative Lohnzahlen und einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit gibt, dann gehen wir auf 50.“
Also, ja, es geht immer noch um die Zahlen. Da die Märkte nervös sind und die Wirtschaft zwischen Stabilität und Chaos schwankt, müssen Powell und sein Team diesmal alles richtig machen. Kein Druck, oder?
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