Jerome Powell hat deutlich gemacht, dass er Klage einreichen wird, wenn Präsident Donald Trump versucht, ihn zu entlassen. Er hat es einmal gesagt, er hat es hundertmal gesagt: Der Vorsitz der Federal Reserve kann nicht einfach deshalb abgesetzt werden, weil das Oval die Zinspolitik nicht mag.
Nun haben diese Jungs eine sehr seltsame und amüsante Beziehung. Trump stellte Powell zu Beginn seiner ersten Amtszeit im Jahr 2016 buchstäblich selbst ein. Dann kam der Boom, 2018 kam und es kam zu einem Konflikt zwischen ihnen.
Trump wollte, dass die Fed die Zinsen senkt, aber Powell hielt sie hoch, um die Inflation unter Kontrolle zu halten. Das gefiel Trump nicht. Berichten zufolge dachte er sogar darüber nach, Powell zu feuern, und seine Frustration war kein Geheimnis.
Der Fed-Vorsitzende teilte dem damaligen Finanzminister Steven Mnuchin mit, dass er legal kämpfen würde, wenn Trump versuchen würde, ihn aus dem Amt zu drängen. Und er meinte es absolut ernst. Er nannte es „einen gefährlichen Präzedenzfall schaffen“.
Spulen wir vor bis heute: Trump ist auf dem Weg zurück ins Weiße Haus. Powell ändert seinen Ton kein bisschen. Als er kürzlich gefragt wurde, ob Trump befugt sei, ihn abzusetzen, antwortete Powell: „Nach dem Gesetz nicht erlaubt.“
Trumps Rückkehr rückt dieses alte Drama wieder ins Rampenlicht. Jeder Versuch Trumps, Powell zu stürzen, könnte zu einem historischen Rechtsstreit werden, der die Finanzsysteme erschüttern und die Wirtschaft zerrütten könnte. Die Fed bereitet sich seit Jahren auf diesen Showdown vor.
Die Fed bereitet sich auf einen Kampf vor
Hinter den Kulissen sind die Fed-Führer bereit. Scott Alvarez, der allgemeine Rechtsberater der Fed von 2004 bis 2017, sagte, dass Powell sich niemals als politische Schachfigur missbrauchen lassen würde.
„Wenn dem Präsidenten dies gelingen sollte, würde das bedeuten, dass jeder künftige Vorsitzende nach Gutdünken des Präsidenten abgesetzt werden kann“, betonte Alvarez. Seiner Ansicht nach hat Powell nicht die Absicht, Trump oder irgendjemand anderem eine solche Macht zu verleihen. Powell, sagte Alvarez, sei bereit, dies bis zum Ende durchzuziehen.
Powell, der aus dem Private-Equity-Bereich kommt und über einen Abschluss in Rechtswissenschaften verfügt, kennt seine rechtliche Stellung. Er hat das durchdacht. Sehen Sie, wenn er kämpft, sagt er, dass er es mit einem Anwaltsteam tun wird, das ihn unterstützt.
Powell ist bereit, diese Rechtsverteidigung bei Bedarf selbst zu bezahlen. Für ihn geht es dabei nicht um Geld. Es geht darum, sicherzustellen, dass der Fed-Chef nicht nur ein weiterer politischer Beauftragter ist, der aufgrund seiner Arbeit abgesetzt werden kann.
Aber hier ist eine noch amüsantere Wendung. Trump hat nie direkt gesagt, dass er definitiv vorhat, Powell zu feuern. SEC-Vorsitzender Gary Gensler, ja. Aber Powell? NEIN.
Als er im Juni mit Bloomberg sprach, sagte Trump Berichten zufolge sogar, er würde den Fed-Vorsitzenden „aussitzen“ lassen, solange er „das Richtige tue“. Aber es gibt keine Garantie dafür, dass Trump seine Meinung nicht ändert.
Er hat jede einzelne Entscheidung kritisiert, die Powell unter Biden getroffen hat, aber das betrifft natürlich mehr Biden als Powell.
Powell vs. Trump: Der Druck steigt
Scott Bessent, ein Investmentmanager und Berater von Trump, schlug sogar vor, dass Trump einen „Schatten“-Vorsitzenden der Fed ernennen sollte, um Powell zu untergraben. Bessent zog sich später von dieser Idee zurück, nachdem er Kritik ausgesetzt war, aber die Tatsache, dass sie überhaupt in Umlauf gebracht wurde, sagt viel darüber aus, wo einige von Trumps Verbündeten stehen.
Einige seiner Berater sind bereit, noch weiter zu gehen. Ihnen gefällt die Idee nicht, dass die Fed „unabhängig“ und außerhalb der Reichweite des Weißen Hauses sei. Sie argumentieren, dass die Unabhängigkeit der Fed unverhältnismäßig ist und dass es in der Verfassung nichts gibt, was besagt, dass die Fed dem Präsidenten nicht Rechenschaft ablegen kann.
Der Zeitpunkt für eine Umstrukturierung der Fed könnte nicht schlechter sein. Die Inflation war ein Biest, und Powell hat daran gearbeitet, sie durch Zinserhöhungen unter Kontrolle zu bringen. Derzeit sind sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Zinssätze viel höher als zu der Zeit, als Trump das letzte Mal im Amt war.
Jeder Schritt, Powell zu entfernen, insbesondere mitten in diesem Inflationskampf, könnte verheerende Auswirkungen auf die Finanzmärkte, einschließlich Kryptowährungen, haben. Und Bitcoin hat nach Trumps Sieg gerade erst richtig Fahrt aufgenommen. Bei Redaktionsschluss stand die Apex-Kryptowährung kurz vor der Marke von 90.000 US-Dollar.
Trump äußerte lautstark seinen Wunsch, die Inflation zu senken und die Zinssätze zu senken. „Denken Sie daran, die Inflation ist ein Country-Buster“, sagte er im Mai und deutete an, dass hohe Kreditkosten der Wirtschaft schaden könnten. Er hat deutlich gemacht, dass er jemanden finden wird, der dies tut, wenn die Fed seinen Zielen nicht nachkommt.
Die Geschichte und die Herausforderungen der Unabhängigkeit der Fed
Der Unabhängigkeitskampf der Fed ist keine neue Geschichte. In den 1970er Jahren drängte Richard Nixon seinen Fed-Vorsitzenden Arthur Burns, die Zinsen vor seiner Wiederwahl niedrig zu halten. Burns gab nach und die Inflation schoss bald darauf in die Höhe.
Diese Lektion ist der Fed nicht entgangen. Seitdem haben sie hart daran gearbeitet, sich vor politischem Druck zu schützen. In den frühen 1980er-Jahren hatten die Fed und die Zentralbanken weltweit eine erhebliche Unabhängigkeit erlangt und stellten sicher, dass sie die Zinssätze auf der Grundlage wirtschaftlicher Bedürfnisse und nicht politischer Wünsche festlegen konnten.
Powell wurde erstmals 2022 von Biden für eine weitere vierjährige Amtszeit wieder auf den Fed-Thron berufen, die bis 2026 dauert. Powells Amtszeit im Vorstand geht sogar noch weiter, bis 2028. Aber Trump hat darauf bestanden, dass er das Recht hat, Powell zu entfernen. Als seine Berater ihm sagten, dass er das nicht könne, sagte ihm der Präsident in einem Telefonat: „Ich schätze, ich bleibe bei Ihnen hängen.“
Fed-Vorstandsmitglieder haben eine Amtszeit von 14 Jahren, aus der sie nicht entlassen werden können, es sei denn, sie haben ein Verbrechen begangen oder ihre Pflichten nicht erfüllt. Das Gesetz regelt nicht, ob ein Fed-Vorsitzender nach Belieben abgesetzt werden kann, was die Tür für rechtliche Interpretationen offen lässt.
Die Richter des Obersten Gerichtshofs Brett Kavanaugh und Samuel Alito haben beide in früheren Fällen angedeutet, dass die Unabhängigkeit der Fed einzigartig sei und es für einen Präsidenten schwieriger machen könnte, seinen Vorsitz abzusetzen.
Deshalb ist Powell zuversichtlich. Alvarez glaubt, dass Powell jeden Rechtsstreit gewinnen würde. Der Kongress hat darüber debattiert, ob Präsidenten das Recht haben sollten, einen Fed-Vorsitzenden abzusetzen, hat sich aber immer dagegen entschieden.
Was passiert als nächstes?
Powell hat darauf geachtet, Trump nicht direkt zu verärgern. Er möchte nicht, dass die Fed zu einem politischen Fußball wird. Seine Strategie bestand darin, den Kopf gesenkt zu halten, selbst wenn in Vorstellungsgesprächen sein beruflicher Status zur Sprache kam.
Auf direkte Nachfrage blieb er jedoch standhaft. Er wird nicht zurücktreten. Er lässt sich keinem Druck beugen. Und er wird nicht zulassen, dass die Fed nur zu einer weiteren Filiale des Weißen Hauses wird.
Aber wenn Trump beschließt, ihn zu verfolgen, hat Powell einen Ersatzplan. Das Zinssatzgremium der Fed, das Federal Open Market Committee (FOMC), ist bereit, ihn zu unterstützen.
Das FOMC, dem die sieben Gouverneure der Fed und eine rotierende Gruppe regionaler Fed-Präsidenten angehören, könnte Powell einfach als Vorsitzenden wiederwählen, wenn sein Status gefährdet wäre.
Die Rolle des FOMC-Vorsitzenden wird nicht vom Präsidenten ernannt. Es wird von den Ausschussmitgliedern bei ihrer ersten Sitzung des Jahres ausgewählt. Dies bedeutet, dass Trump Powell von seiner Rolle als Fed-Chef ablösen könnte, Powell jedoch weiterhin das FOMC leiten und seinen Einfluss auf die US-Geldpolitik behalten würde.
Für die Märkte könnte ein Showdown zwischen Trump und Powell ein Albtraum sein. Michael Feroli, Chefökonom für die USA bei JPMorgan Chase, sagte, die Märkte würden auf solche Nachrichten „sehr schlecht“ reagieren. Ein Anstieg der Anleiherenditen könnte die geringste finanzielle Auswirkung darstellen.
Dieser Kampf würde sich auch vor einem komplexen finanzpolitischen Hintergrund abspielen. Das Finanzministerium muss in den kommenden Jahren Schulden in Höhe von Billionen Dollar refinanzieren, Schulden, die zu niedrigen Zinssätzen ausgegeben wurden.
Auch Trumps Verbündete im Kongress könnten eine Rolle spielen. Während seiner ersten Amtszeit blockierten die Republikaner im Senat einige von Trumps Kandidaten für die Fed mit der Begründung, sie seien nicht qualifiziert. Dieselben Gesetzgeber, wie Senator Thom Tillis aus North Carolina, haben erklärt, dass sie sich für den Schutz der Autonomie der Fed einsetzen. Aber es ist unklar, ob sie dieses Mal den gleichen Kampf liefern würden.
Klar ist, dass Powell nicht kampflos untergehen wird. Er sieht sich als Hüter der Unabhängigkeit der Fed, eine Rolle, die er um jeden Preis zu verteidigen bereit ist. Wie er 2019 einem Besucher sagte: „Ich werde diesen Job unter keinen Umständen freiwillig aufgeben, bis meine Amtszeit endet.“ Überhaupt nichts.“
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