Amerika steht möglicherweise vor einer weiteren Rezession. Zumindest, wenn man dem Präsidenten der Chicagoer Fed, Austan Goolsbee, Glauben schenkt. Er glaubt, dass die Inflations- und Arbeitslosentrends in die falsche Richtung weisen.
Die Inflation verlangsamt sich schneller als erwartet, aber die Arbeitslosigkeit steigt – und das ist nicht gut. Laut Goolsbee hat die Federal Reserve im nächsten Jahr mehrere Zinssenkungen geplant, um den Schlag abzumildern.
Schwacher Arbeitsmarkt
Der US-Arbeitsmarkt sendet Notsignale aus, und der August bildete da keine Ausnahme. Die Arbeitgeber schufen in diesem Monat 142.000 neue Stellen, ein Rückgang gegenüber dem Jahresanfang und weit unter den Erwartungen der Ökonomen.
Erschwerend kommt hinzu, dass das durchschnittliche monatliche Beschäftigungswachstum von über 300.000 in den letzten Jahren auf rund 246.000 im Jahr 2024 gesunken ist.
Sicher, die Arbeitslosenquote ist leicht von 4,3% im Juli auf 4,2% gesunken, aber das weckt nicht gerade Vertrauen. Insgesamt ist das Bild eines schwachen Arbeitsmarktes, Punkt. Goolsbee sagt, sie hätten diese Verlangsamung aufmerksam beobachtet.
Eine Zeit lang sahen sie darin ein Zeichen der Mäßigung und hofften, dass es zu einer nachhaltigeren Wirtschaft führen würde. Doch jetzt, so sagte er:
„Es könnte noch schlimmer werden.“
Das wichtigste Maß der Federal Reserve, der Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), stieg im Juli lediglich um 0,2 Prozent, und die Kerninflation des PCE, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausklammert, liegt im Jahresvergleich bei 2,7 Prozent.
Ein weiteres großes Problem ist das Lohnwachstum. Der Arbeitskostenindex – das bevorzugte Mittel der Fed zur Messung von Lohnerhöhungen – zeigt eine Verlangsamung des Lohnanstiegs.
Dies wirkt sich unmittelbar auf die Konsumausgaben aus, was wiederum die Wirtschaftstätigkeit noch weiter bremst.
Und genau hier liegt die wahre Gefahr: Ein schwächerer Arbeitsmarkt in Verbindung mit einer nachlassenden Inflation und geringem Lohnwachstum ist das Rezept für eine Rezession.
Die Fed könnte mit ihren Kürzungen tatsächlich zu spät kommen. Vielleicht reichen die Kürzungen nicht einmal aus, um die Wirtschaft vor einer Rezession zu bewahren.
Was die Ökonomen sagen
Interessanterweise glauben einige Ökonomen, dass sich Amerika bereits in einer Rezession befindet. Andere wiederum meinen, das Land sei erst auf dem Weg dorthin.
Goldman Sachs senkte seine Prognose für die Wahrscheinlichkeit einer Rezession von 25 % im letzten Monat auf 20 %. Das Conference Board hingegen geht davon aus, dass die Wirtschaft zwar nicht am Rande einer Rezession steht, aber weiterhin mit einem deutlichen Wachstumsrückgang zu rechnen ist.
Nach dem überraschenden annualisierten Wachstum von 2,8 Prozent im zweiten Quartal erwarten sie eine Verlangsamung auf 0,6 Prozent im dritten Quartal, wobei für das vierte Quartal ein annualisiertes Wachstum von etwa 1 Prozent prognostiziert wird.
John Connaughton von der UNC Charlotte prognostiziert für das Jahr 2025 eine 20-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Rezession, die vor allem auf einen möglichen Regierungswechsel im Falle eines Wahlsieges von Donald Trump zurückzuführen sei.
Scott Chronert, Aktienstratege bei Citi US, sagte, dass die fundamentalen Aussichten für die Finanzmärkte zwar weiterhin gut seien, die Gewinnprognosen für 2024 und 2025 jedoch enttäuschend seien.
Joe Brusuelas von RSM hingegen ist der festen Überzeugung, dass die Wirtschaft monatlich etwa 100.000 neue Arbeitsplätze schaffen müsste, um die Arbeitslosenquote stabil zu halten.
Also, ja. Die Risiken häufen sich und Goolsbee ist sichtlich besorgt. Die verarbeitende Industrie, ein wichtiger Motor des Wirtschaftswachstums, zeigt Anzeichen von Stress.
Darüber hinaus trägt die Volatilität der Aktienmärkte zur Unsicherheit bei. Der September ist historisch gesehen ein schwieriger Monat für die Märkte, und wenn Sie sich umschauen, ist es dieses Jahr nicht anders, oder?
Und dann ist da noch die Politik.
Puh!
Die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen könnten alles noch instabiler machen. Politische Unsicherheit wirkt sich immer auf die Märkte aus, und diese Wahl könnte die verrückteste sein, die wir seit vielen Zyklen erlebt haben.
Dies könnte zu einem Vertrauensverlust sowohl bei den Unternehmen als auch bei den Verbrauchern führen, was die Lage einer Wirtschaft, der es bereits schlecht geht, nur noch verschlimmern würde.
Unter Ökonomen herrscht weitgehend Einigkeit darüber, dass das reale BIP-Wachstum im zweiten Halbjahr 2024 durchschnittlich bei etwa 2,0 % liegen wird. Dies entspricht der jährlichen Wachstumsprognose von 2,5 % für das gesamte Jahr.
Vergleicht man das mit den Vorjahren, erkennt man, dass die Wirtschaft deutlich an Schwung verliert.
Letztes Jahr wuchs es um etwa 3,0 %. Das ist ein ziemlicher Rückgang gegenüber den 5,7 %, die wir im Jahr 2022 erlebten, als das Land noch auf dem Höhepunkt der Erholung nach der Pandemie schwamm.
Damals war der Konsum hoch und der Arbeitsmarkt gesund. Doch heute ist die Lage anders.
Die Fed-Sitzung beginnt in genau zehn Tagen. Es bleibt abzuwarten, was die erste Zinssenkung tatsächlich bewirken wird.
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