In Ethereum-Kreisen wird endlos darüber debattiert, ob ETH genauso als „Geld“ betrachtet werden sollte, wie Bitcoin als Warenwährung angenommen wird.
In einem Devcon-Vortrag am Donnerstag legte der Forscher der Ethereum Foundation, Mike Neuder, seine Argumente für die grundlegenden Eigenschaften von Ether sowohl als erlaubnislosen und programmierbaren Vermögenswert als auch als robuste Form dezentralen Geldes dar. Neuder untersuchte, wie die ETH als sichere, globale Währung dienen kann – eine mit inhärenten Schutzmaßnahmen für Eigentumsrechte, Zensurresistenz und Selbstsouveränität im gesamten vielschichtigen Ethereum-Ökosystem, schließlich auch bei seinen Rollups.
Um die „Erlaubnislosigkeit“ von Ethereum zu erklären, verwies Neuder auf Hayek und Friedman zu Eigentumsrechten und betonte das einzigartige Eigentum, das Ethereum den ETH-Inhabern gewährt, da es erlaubnislos übertragbar, speicherbar und programmierbar ist.
Um Ether von Vermögenswerten zu unterscheiden, deren Zugriff durch Dritte eingeschränkt werden kann, kritisierte Neuder zentralisierte Stablecoins wie USDC und USDT und stellte fest, dass ihnen trotz ihrer ähnlichen Programmierbarkeit echte Eigentumsrechte fehlen. Emittenten können Gelder einfrieren und tun dies auch. Für Neuder macht diese Fähigkeit die ETH zu einem besonderen Aktivposten im On-Chain-Finanzwesen.
Ein zentraler Teil von Neuders Präsentation beleuchtete die wachsenden Eigentumsrechte der ETH über Layer-2-Rollups hinweg.
Es gibt jedoch einen Vorbehalt: Rollups haben noch keine Dezentralisierungsklassifizierung der Stufe 2 erreicht. Sobald dies der Fall ist, ermöglichen sie Benutzern den unbefugten Ein- und Ausstieg in die ETH und wahren dabei die Eigentumsrechte von Ethereum.
Die Möglichkeit, Abhebungen zu erzwingen, stellt sicher, dass Benutzer ihre Vermögenswerte jederzeit zurückfordern können, selbst wenn der Sequenzierer oder zentrale Betreiber eines Rollups versucht, Transaktionen zu zensieren oder zu stören. Es ist ein Kernmerkmal dessen, was es bedeutet, ein Layer-2-Netzwerk zu sein. Arbitrum One und OP Mainnet haben bereits Stufe 1 erreicht.
Neuder erläuterte detailliert das Engagement von Ethereum für diesen Mechanismus als eine Möglichkeit, die Skalierung zu verbessern und gleichzeitig die Autonomie der Benutzer in der auf Rollup ausgerichteten Strategie von Ethereum zu schützen.
Der Vortrag befasste sich auch mit dem Inflationsmodell von Ethereum im Vergleich zu anderen Kryptowährungen und positionierte es neben Bitcoin als zunehmend „solide“ Währung.
Seit dem Übergang von Ethereum zum Proof-of-Stake im Zuge der Fusion im Jahr 2022 hat sich das Angebotswachstum deutlich verlangsamt, wobei die Inflation bei etwa 0,9 % liegt. Dies ist vergleichbar mit den aktuellen 0,8 % von Bitcoin, die es bis zur nächsten Halbierung im Jahr 2028 beibehalten wird. Ethereum erreicht dieses Gleichgewicht durch eine Kombination aus Ausgabe, Einsatzprämien und einem ETH-Burn-Mechanismus, der mit der Netzwerknachfrage schwankt und so den Inflationsdruck zeitweise effektiv absorbiert mit hohem Transaktionsvolumen.
Neuder argumentierte, dass dieses adaptive Modell für die langfristige Sicherheit von entscheidender Bedeutung sei, im Gegensatz zur festen Angebotsobergrenze von Bitcoin, die eine Herausforderung für die zukünftige Netzwerksicherheit darstellen könnte, sobald die Blockbelohnungen verschwinden.
Als Antwort auf eine Frage zur Stabilität der Ether-Emissionskurve räumte Neuder ein, dass Anpassungen der Emissionsraten im Laufe der Zeit – von Änderungen der Blockbelohnung im Rahmen des Proof-of-Work bis hin zu aktuellen Vorschlägen zur Optimierung der Kurve – eine anhaltende Debatte darüber ausgelöst haben wie wichtig es ist, „starke Zusicherungen“ hinsichtlich der Gesamtversorgung mit Ether aufrechtzuerhalten.
Während Neuder darauf hinwies, dass eine Änderung der Kurve Vorteile bieten könnte – etwa die Abwendung von Risiken im Zusammenhang mit hohen Einsatzraten oder der Entstehung eines dominanten Liquid Staking Token (LST), warnte er davor, dass häufige Änderungen das Vertrauen in die Stabilität untergraben könnten.
Diese Unsicherheit könnte sich wiederum auf die „glaubwürdige Neutralität“ auswirken, einen weiteren Grundwert, der für die langfristige Widerstandsfähigkeit von Ethereum von entscheidender Bedeutung ist. Die Bewertung der langfristigen Kompromisse erfordert eine sorgfältige Analyse, idealerweise unter Einbeziehung von Beiträgen von Makroökonomen, sagte Neuder.
Eine entscheidende Komponente der deflationären Mechanik von Ethereum ist der Blob-Burn-Effekt, der aus der Layer-2-Aktivität resultiert. Ethereum-Rollups veröffentlichen Transaktionsdaten in „Blobs“ im Ethereum-Mainnet – Datenbündel, die effizient gespeichert werden, um Kosten zu senken. Da diese Blobs im Mainnet veröffentlicht werden, fallen Gebühren an, von denen ein Teil verbrannt wird und so zum gesamten ETH-Verbrauch beiträgt. Dieses Design ermöglicht es Ethereum, mehr L2-Transaktionsaktivität zu absorbieren, ohne die Basisschicht zu überlasten, und sorgt so für niedrigere L1-Gasgebühren.
Mit zunehmender L2-Nutzung nimmt auch der Blob-Burn-Effekt zu, der den Deflationsdruck von Ethereum in Zeiten hoher Aktivität, wie wir sie diese Woche erleben, verstärkt.
Der Gesamtwert der verbrannten ETH in US-Dollar stieg im Laufe der Zeit ab Anfang November dramatisch auf fast 15 Millionen US-Dollar an. Dieser Anstieg der verbrannten ETH ist auf eine erhöhte Netzwerkaktivität zurückzuführen, da Transaktionsgebühren zur Verbrennungsrate beitragen. Im Verhältnis erreichte die Burn-Rate 182 %, was in den letzten Tagen zu einer Nettoreduzierung des ETH-Angebots führte.
Einige innerhalb der Ethereum-Community ziehen es vor, die Rolle von Ether als „gesundes“ Geld abzuschwächen oder es sogar völlig abzulehnen.
Beispielsweise neigt Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin dazu, den Wert von Ethereum im Hinblick auf seine Programmierbarkeit, Flexibilität und sein Engagement für die Dezentralisierung zu diskutieren, anstatt sich auf ETH als rein monetären Vermögenswert zu konzentrieren. Es muss ein Gleichgewicht gefunden werden, und Neuder unterstrich das Hauptziel von Ethereum , um glaubwürdige Neutralität und Zensurresistenz zu bewahren und die ETH als eine Form des digitalen Geldes zu positionieren, das auf dem Ethos der Selbstsouveränität basiert.
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