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Die Renditen von Staatsanleihen stiegen am Mittwoch erneut, während US-Aktien gestern Schwierigkeiten hatten, sich von einem harten Handelstag zu erholen.
Die monatliche Auktion zehnjähriger Staatsanleihen der US-Regierung am Dienstag brachte die höchste Rendite seit 2007: 4,68 %. Die Benchmark-Renditen für 10-jährige Staatsanleihen erreichten am Mittwochmorgen einen Höchststand von 4,73 %, ein Niveau, das seit letztem Frühjahr nicht mehr erreicht wurde.
Im Detail sind die Renditen 10-jähriger Anleihen seit Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed im September von rund 3,7 % auf 4,7 % gestiegen. Es handelt sich um eine umgekehrte Korrelation, die normalerweise nicht zu beobachten ist, zumindest wenn man auf die letzten zehn Lockerungszyklen zurückblickt.
Was gibt es?
Zunächst einmal: Wir befinden uns nicht in einem typischen Lockerungszyklus. Normalerweise signalisieren Zinssenkungen eine bevorstehende Rezession. Dieses Mal senkt die Fed die Zinssätze, weil die Zentralbanker glauben, dass die Inflation ausreichend zurückgegangen ist – oder zumindest dies getan hat.
Die Inflationserwartungen der FOMC-Mitglieder sind von 2,6 % auf 2,8 % für 2024 gestiegen, und daher sind ihre mittleren Prognosen für Senkungen des Leitzinses um 50 Basispunkte gesunken. Die Terminmärkte preisen nun eine 95-prozentige Chance ein, dass die Zentralbanker die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung später in diesem Monat stabil halten.
Darüber hinaus reagieren Anleihenhändler auf die neue (alte) Regierung, die in weniger als zwei Wochen ins Weiße Haus einzieht. Der heutige Ausverkauf (denken Sie daran, dass sich Anleihepreise und Renditen in entgegengesetzte Richtungen bewegen) hängt wahrscheinlich mit der zunehmenden Besorgnis über Trumps bevorstehende Zollpolitik zusammen.
Es ist also eine seltsame Situation, für die es vielleicht eine vernünftige Erklärung gibt, aber wir behalten die Situation im Auge. Das neueste Fed-Protokoll, das heute Nachmittag veröffentlicht werden soll, dürfte uns ebenfalls weitere Erkenntnisse liefern.
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