Den Banken steht das schwächste Jahr bei den Handelserträgen seit der Pandemie bevor, und die Zahlen schreien nach Kampf.
Koalition Greenwich Schätzungen dass über 250 globale Unternehmen im Jahr 2024 32 Milliarden US-Dollar aus dem Zinshandel der G10 und 16,7 Milliarden US-Dollar aus dem Devisenhandel zusammenkratzen werden. Das ist ein Rückgang von 17 % bzw. 9 % im Vergleich zum Vorjahr.
Schwergewichte wie Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup und Morgan Stanley sitzen im selben Boot. Die Schuldigen? Hauchdünne Margen, unsicheres Anlegervertrauen und ein wirtschaftlicher Hintergrund, der die Wall Street wie ein Casino mit schlechten Gewinnchancen aussehen lässt.
Wirtschaftlicher Schleudertrauma trifft die Handelstische
In diesem Jahr haben Händler jeden Makroaufruf hinterfragt. Wirtschaftsdaten haben die Prognosen wie ein Jojo durcheinander gebracht, und Wetten auf Zinssenkungen großer Zentralbanken haben sich in schmerzhafte Fehltritte verwandelt. Die US-Präsidentschaftswahl, die sich eher wie ein Saisonfinale im Reality-TV anfühlt, hat nicht geholfen.
Hinzu kommt der Zusammenbruch der Yen-finanzierten Carry Trades, und die Märkte sind gelinde gesagt nervös. Angad Chhatwal, Leiter der globalen Makromärkte der Coalition Greenwich, fasste es zusammen: „2024 war ein Jahr des Abwartens und Abwartens.“
Hedgefonds, die normalerweise auf der Suche nach Nervenkitzel sind, haben sich kaum darauf eingelassen und tauchen sporadisch bei großen Daten-Dumps oder marktbewegenden Ereignissen auf.
Wenn Händler Klarheit bei den Wirtschaftsdaten suchten, lieferten sie das Gegenteil. In den USA stieg der von der Federal Reserve verwendete Inflationsindikator (der Preisindex für die privaten Konsumausgaben) im Oktober. Ein Teil des Anstiegs war auf höhere Aktienkurse zurückzuführen, die die Gebühren für das Portfoliomanagement in die Höhe trieben.
Wenn man das herausnimmt, sinkt die Inflation von 2,8 % auf 2,4 %. Aber die Fed kümmert sich nicht um „Was wäre wenn“. Diese Zahlen werden wahrscheinlich ihre Entscheidung rechtfertigen, die Zinssenkungen zu stoppen.
Den Finanzministern gefielen die Nachrichten, was zu einem Rückgang der Renditen führte, doch an den Aktienmärkten blieb es größtenteils ruhig. Dennoch redet JPMorgan groß und setzt das Ziel für den S&P 500 zum Jahresende 2025 auf 6.500. Das ist bullisch, wenn man bedenkt, dass der Index am Mittwoch knapp unter 6.000 schloss.
Auch die Hypothekenzinsen sinken, was den Hauskäufern etwas Luft zum Atmen gibt und die ausstehenden Verkäufe auf ein Siebenmonatshoch treibt.
Unterdessen mischt Präsident Donald Trump bereits die Regulierungsstimmung auf. Es kursieren Gerüchte über seine Auswahl für Spitzenpositionen im Finanzbereich. Paul Atkins, ein erfahrener Regulierer, könnte die SEC leiten.
Aber Handelsikone Donald Wilson möchte die Agenturen entkernen und mit einer neuen Aufsichtsbehörde neu anfangen. Trump möchte eigentlich, dass die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) für die Kryptoregulierung zuständig ist.
Die Märkte geraten unter gemischten Signalen ins Wanken
Chhatwal wies darauf hin, dass Gelder nur bei Großveranstaltungen oder Datenveröffentlichungen aufgetaucht seien und eine kontinuierliche Aktivität vermieden worden sei. Diese Zurückhaltung hat zum Umsatzeinbruch der Banken beigetragen, wobei die Handelsschalter eher wie Geisterstädte als wie Gewinnzentren aussehen.
Auch die Zentralbanken helfen nicht. Ihr Hin und Her in der Zinspolitik sorgt bei den Anlegern für Aufregung. Zu Beginn des Jahres wetteten Händler mit der Erwartung deutlicher Zinssenkungen, wurden dann aber von Daten, die etwas anderes vermuten ließen, enttäuscht.
Auf den Devisenmärkten sind die einst beliebten Yen-Carry-Trades zu einem warnenden Beispiel geworden. Die Strategie, die darin bestand, sich günstige Yen zu leihen, um in Vermögenswerte mit höherer Rendite zu investieren, scheiterte spektakulär, als der Yen unvorhersehbar erholte.
Globale Banken geraten also ins Kreuzfeuer. Die Einnahmen aus dem G10-Zinshandel sinken, und die Währungen folgen diesem Beispiel. Selbst für die Großen ist es eine schwer zu schluckende Pille. Die makroökonomischen Turbulenzen sind zu unberechenbar und niemand scheint bereit zu sein, große Risiken einzugehen.
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