Die Inflation in den USA scheint sich abzukühlen, aber feiern Sie noch nicht. Sicherlich sind die jährlichen Preissteigerungen näher an das Ziel der Federal Reserve von 2 % gesunken, aber die Inflation hat die unangenehme Angewohnheit, ein Comeback zu erleben, wenn man es am wenigsten erwartet.
Erinnern Sie sich an die 1970er Jahre? Die politischen Entscheidungsträger dachten, sie hätten die Inflation besiegt, aber sie kam zurück und traf hart zu. Die Inflation stieg von 2,7 % im Jahr 1971 auf 10 % im Jahr 1974 und stürzte die Wirtschaft in eine schwere Rezession. Wer also hofft, dass die Inflation jetzt wirklich tot ist, könnte eine Überraschung erleben.
In den letzten Jahren ist die Inflation von „vorübergehend“ zu „anhaltend“ gestiegen und verharrt nun einfach dort, fast langweilig.
Einige Ökonomen werfen sogar Begriffe wie das „Goldlöckchen-Szenario“ mit sich, bei dem die Wirtschaft weder zu heiß noch zu kalt ist. Aber wenn man sich an der Geschichte orientieren kann, ist es viel zu früh, unvorsichtig zu werden.
Lehren aus den 1970er-Jahren: Gar nicht so weit entfernt
In den späten 1960er Jahren wurde die Inflation in den USA durch Staatsausgaben für den Vietnamkrieg und Sozialprogramme in die Höhe getrieben. Die Fed erhöhte 1969 die Zinssätze auf fast 10 %, was eine kurze Rezession auslöste.
Die Inflation sank 1971 wieder auf 2,7 %, doch das hielt nicht lange an. 1974 explodierte die Inflation wieder auf 10 % und die Wirtschaft wurde von einer weiteren brutalen Rezession getroffen.
Viele Faktoren lösten die Inflationskrise aus. Erstens trennte Richard Nixon 1971 die Bindung des US-Dollars an Gold und beendete damit seine Konvertibilität in Edelmetalle.
Gleichzeitig stützte sich Nixon darauf, dass die Fed die Wirtschaft während seines Wiederwahlkampfs in Schwung halten sollte, und drängte auf eine niedrige Arbeitslosigkeit statt auf Preisstabilität. Der Druck wirkte und die Inflation stieg wieder an.
Die Ölpreise verdreifachten sich, nachdem die OPEC während des Jom-Kippur-Krieges ein Embargo gegen Länder verhängt hatte, die Israel während des Jom-Kippur-Krieges unterstützten, darunter auch die USA. Diese Energiekrise trug dazu bei, die Preise in die Höhe zu treiben.
Die erste Reaktion der Federal Reserve auf die Energiekrise bestand darin, die Zinssätze zu senken, was später heftige Kritik von Ökonomen wie Milton Friedman hervorrief. In ihren Augen machte die Reaktion der Fed die Lage nur noch schlimmer.
Aber im Nachhinein ist es leicht, Kritik zu üben. Damals hätte die Fed möglicherweise einen völligen wirtschaftlichen Zusammenbruch verhindern können, indem sie verhindert hätte, dass andere Preise außer Kontrolle geraten.
Eine aktuelle Studie des IWF stützt die Annahme, dass Energieschocks häufig eine Rolle bei ungelösten Inflationsperioden spielen.
Zu Beginn des Jahres 1980 betrug der Anteil der Regierung an der Wirtschaft fast 40 % des BIP, was mit einer galoppierenden Inflation einherging.
Die Zentralbank unter Arthur Burns war kaum unabhängig und wurde von politischen Trends beeinflusst, die eine sanftere Haltung gegenüber der Inflation einnahmen. Burns selbst gab später zu, dass sich die Federal Reserve in politische Strömungen verstrickt habe.
Die USA stehen vor neuen Herausforderungen
Wir erleben vielleicht keine perfekte Wiederholung der 1970er-Jahre, aber es gibt genug Ähnlichkeiten, die für Stirnrunzeln sorgen. Es häufen sich immer mehr staatliche Vorschriften, und im sogenannten „Globalen Süden“ wird zunehmend darüber geredet, die Dominanz des US-Dollars im internationalen Währungssystem zu brechen.
Bei den Löhnen mangelt es nicht an inflationsdämpfenden Lohnabschlüssen, die für Schlagzeilen sorgen. Nehmen wir zum Beispiel die Hafenarbeiter in den USA. Sie haben gerade nach Beendigung eines Streiks eine massive Lohnerhöhung von 62 % durchgesetzt.
Boeing-Arbeiter lehnten eine Gehaltserhöhung von 30 % ab. In der Zwischenzeit verspricht Vizepräsidentin Kamala Harris, gegen die Preistreiberei der Unternehmen vorzugehen, die einige Leute bereits mit Preiskontrollen aus der Nixon-Ära vergleichen.
Und vergessen wir nicht die Pläne von Donald Trump, falls er die nächste Wahl gewinnt. Er fordert hohe Zölle auf Importe, insbesondere aus China und Russland.
Zu der Dramatik kommt noch das aktuelle Chaos im Nahen Osten hinzu. Auch wenn der Konflikt die Öllieferungen aus dem Golf nicht sofort zum Erliegen bringt, bleibt die Zukunft der globalen Ölversorgung immer noch mit großen Fragen behaftet.
Exxon Mobil hat bereits vor möglichen Engpässen bis 2030 aufgrund unzureichender Investitionen in diesem Sektor gewarnt. Die Internationale Energieagentur (IEA) ist anderer Meinung, aber der anhaltende Übergang zu erneuerbaren Energien hat die Stromkosten in der gesamten Europäischen Union seit 2020 bereits um 45 % in die Höhe getrieben.
Der IWF geht davon aus, dass die Gesamtstaatsverschuldung weltweit bis Ende dieses Jahres 100 Billionen US-Dollar erreichen wird. Erst letztes Jahr stieg das US-Haushaltsdefizit auf 1,6 Billionen US-Dollar, was 6,3 % des BIP entspricht.
Einige Ökonomen sehen in dem, was jetzt passiert, eher einen zyklischen Abschwung als eine langfristige Lösung für die Inflation.
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