Der Kryptomarkt verzeichnet weiterhin einen Anstieg des mit Bitcoin verbundenen Leverage, da eine wachsende Zahl von Investoren und institutionellen Tradern versucht, durch die Nutzung von Margin verstärkte Gewinne zu erzielen.
Dieser Trend hat bedeutende Implikationen für die Stabilität des Marktes, da hohe Hebelwirkung die Wahrscheinlichkeit plötzlicher und intensiver Preisbewegungen erhöht und potenzielle systemische Risiken schafft.
Die Gründe hinter dem Anstieg des Hebels in Bitcoin
In den letzten Monaten hat Bitcoin neue Begeisterung ausgelöst, unterstützt durch ein gestiegenes Vertrauen der institutionellen Investoren und den bevorstehenden Start weiterer auf Bitcoin basierender ETFs, insbesondere in den Vereinigten Staaten. Diese Aussicht hat zu einem erheblichen Kapitalzufluss geführt, wobei hochkarätige Trader und institutionelle Plattformen auf eine höhere Hebelwirkung drängen, überzeugt davon, dass die kurzfristigen Gewinne substantiell sein werden.
Aus technischer Sicht wird der finanzielle Hebel auf Bitcoin hauptsächlich durch das Open Interest gemessen, das den Gesamtwert der offenen Positionen in Futures und Optionen darstellt.
Am 6. November 2024 beträgt das geschätzte Finanzhebelverhältnisdas durch die Division des globalen Open Interest der Futures durch die Anzahl der auf den Börsen gehaltenen Münzen erhalten wird, 0,20. Das bedeutet, dass für jeden auf den Börsen gehaltenen Bitcoin gehebelte Positionen im Gegenwert von 20% eines Bitcoin bestehen.
Dieser Bericht, obwohl er über dem zuvor verzeichneten Niveau von 0,18 liegt, bleibt niedriger als die Höchststände im August, weist jedoch auf einen Trend zum Wachstum der Spekulation hin.
Auswirkungen des Leverage-Effekts auf die Preisbewegungen
Der Anstieg des Leverage-Effekts erzeugt eine Kettenreaktion auf die Bitcoin-Preise. Wenn eine große Anzahl von Tradern mit Leverage positioniert ist, sowohl in Long- als auch in Short-Positionen, kann jede Preisbewegung automatische Liquidationen in großem Maßstab auslösen.
Diese „short squeeze“ oder „long squeeze“ verstärken die Preisbewegungen, da Trader, die gezwungen sind, ihre Positionen zu schließen, Wellen von erzwungenen Käufen oder Verkäufen verursachen, was die Volatilität weiter erhöht.
Da die Mehrheit der Positionen in Long-Positionen konzentriert ist, derzeit etwa 56% laut den auf verschiedenen Plattformen verfügbaren Daten, könnte ein plötzlicher Preissturz eine Kaskade von Zwangsliquidationen verursachen, was dazu beitragen könnte, den Markt schnell und deutlich zum Einsturz zu bringen.
Dieses Phänomen haben wir bei den Einbrüchen im Mai 2021 und Juni 2022 beobachtet, als ein hohes Maß an Hebelwirkung zu extrem abrupten Bewegungen führte.
Konzentration der Liquidität und systemische Risiken
Die hoch gehebelte Liquidität ist derzeit auf einige große Plattformen konzentriert, was das Risiko von Marktverwerfungen im Falle von Turbulenzen erhöht. Binance hält beispielsweise derzeit etwa 60% des gesamten Open Interest des gehebelten Bitcoin-Marktes, mit gehebelten Positionen im Wert von etwa 58 Milliarden Dollar.
Dieses Konzentrationsniveau ist alarmierend für den Markt, da es bedeutet, dass die Dynamiken einer einzelnen Plattform das gesamte Ökosystem beeinflussen könnten, was die Risiken von Liquidationen und Volatilität verstärkt.
Das Vorhandensein einer extrem hohen finanziellen Hebelwirkung auf einer Plattform oder in einer Region kann Liquiditätsungleichgewichte schaffen. Zum Beispiel, wenn der Markt einen plötzlichen Rückgang erleiden würde, könnte die notwendige Liquidität, um die erzwungenen Verkäufe aufzufangen, nicht ausreichen, was zu einem „Liquidationskaskade“ führen könnte.
Diese Szenarien könnten nicht nur das Risiko für die Trader erhöhen, sondern auch das Image des Kryptowährungsmarktes negativ beeinflussen, da die Regulierungsbehörden zunehmend besorgt über mögliche systemische Konsequenzen sind.
Auf dem Weg zu einer Regulierung des finanziellen Hebels
Auf globaler Ebene prüfen verschiedene Regulierungsbehörden die Einführung von Beschränkungen für den finanziellen Hebel für Privatanleger.
In Europa, das Parlament diskutiert Maßnahmen zur Begrenzung des Hebels für digitale Vermögenswerte auf maximal 2:1 für Retail, während in den Vereinigten Staaten die SEC ähnliche Vorschriften für die wichtigsten Börsen prüft.
Diese Maßnahmen zielen darauf ab, die Investoren zu schützen und die Ansteckungsrisiken zu verringern, die der übermäßige Einsatz von Hebelwirkung in hochvolatilen Märkten wie dem der Kryptowährungen erzeugen kann.
Die Experten der Branche raten den Retail-Tradern zur Vorsicht und empfehlen einen vorsichtigeren Ansatz, insbesondere wenn komplexe Finanzinstrumente wie Futures und Optionen auf volatile Vermögenswerte verwendet werden.
Der Anstieg der finanziellen Hebelwirkung auf dem Bitcoin-Markt hat zu einer Zunahme der Volatilität und zu einem Anstieg der systemischen Risiken geführt, insbesondere aufgrund der Konzentration der Liquidität auf wenige Plattformen.
Der zunehmende regulatorische Druck könnte zu neuen Beschränkungen führen, aber in der Zwischenzeit werden Trader und Investoren aufgefordert, Vorsicht walten zu lassen, angesichts des potenziellen Einflusses plötzlicher bull und bear Marktbewegungen.
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