Die Federal Reserve senkte am Donnerstag ihren Leitzins um einen Viertelpunkt und senkte den Federal Funds Rate auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %.
Dies geschieht nur wenige Tage nach Trumps Wiederwahl und sendet die Botschaft, dass die Fed bei der Steuerung der Wirtschaft keine Bedenken hat – auch wenn das neue politische Klima ihre Arbeit zur Hölle machen könnte.
Dies ist die zweite Zinssenkung in Folge nach der größeren Senkung der Fed um einen halben Prozentpunkt im September, ein Signal dafür, dass sie immer noch versucht, die Wirtschaft gegen Inflation, Beschäftigungsprobleme und jetzt ein unberechenbares Weißes Haus zu stabilisieren.
Die Abstimmung erfolgte einstimmig, wobei Fed-Chef Jerome Powell die Führung übernahm. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) versuchte in seiner Stellungnahme diplomatisch zu klingen, konnte aber die dahinter lauernde Besorgnis nicht verbergen. „Die wirtschaftlichen Aussichten sind ungewiss“, sagte die Fed und vollzog damit offensichtlich einen Drahtseilakt.
Die Risiken bestünden „ungefähr im Gleichgewicht“ zwischen der Kontrolle der Inflation und der Unterstützung der Menschen, ihre Arbeit zu behalten, fügte die Fed hinzu – zweifellos im Bewusstsein, dass Trumps Rückkehr alles aus dem Gleichgewicht bringen könnte. Die Fed räumte auch ein, dass die Inflation zwar einige Fortschritte in Richtung ihres Ziels gemacht habe, es aber noch ein langer Weg sei.
Trumps Politik wird den Druck auf die Fed erhöhen
Die Wirtschaftspläne des Präsidenten haben die Fed bereits ins Schwitzen gebracht. Seine Agenda – weitere Steuersenkungen, höhere Zölle und eine Eindämmung der Einwanderung – zielt praktisch darauf ab, die Inflation anzukurbeln. Höhere Inflation bedeutet höhere Grundpreise, und vergessen wir nicht, dass dieser Mann bereits in der Vergangenheit die Fed, insbesondere Powell, für alle wirtschaftlichen „schlechten Nachrichten“ verantwortlich gemacht hat.
Diese Zinssenkung könnte ein defensiver Schritt sein, sie garantiert jedoch keine künftigen Senkungen. Es ist auch klar, dass die Fed die Dinge langsam angehen will; Sie sind bereits von großen, dramatischen Kürzungen zu diesen Viertelpunktkürzungen übergegangen und fordern einen „maßvollen“ Ansatz.
Es ist eine offene Frage, ob das funktionieren wird, wenn Trumps Wirtschaft wie ein außer Kontrolle geratener Zug aus den Gleisen rast. Und seien wir ehrlich: Wenn Trumps Politik die Preise erhöht, könnte die Fed gezwungen sein, bei Zinssenkungen ganz auf die Bremse zu treten.
Marktbeobachter wetten bereits, dass es im Dezember zu einer weiteren Senkung um einen Viertelpunkt kommen wird. Händler sahen diesen Rückgang schon aus einer Meile Entfernung und sind nicht im Geringsten schockiert. Allerdings rätseln sie immer noch darüber, wie viel Handlungsspielraum die Fed noch hat.
Die Märkte bewegten sich kaum – der S&P 500 behauptete sich, die Staatsanleihen machten geringfügige Bewegungen und der Dollar zuckte nicht einmal zusammen. Es ist, als ob der gesamte Markt den Atem anhält und abwartet, wie chaotisch es wird, wenn Trump wieder im Spiel ist.
Das Wirtschaftswachstum bleibt stark, es gibt jedoch Anzeichen einer Verlangsamung
Oberflächlich betrachtet lässt die Wirtschaft immer noch einige Muskeln spielen. Im dritten Quartal wuchs es mit einer Jahresrate von 2,8 %. Die Verbraucherausgaben sind stabil geblieben und die Ängste vor einem Zusammenbruch des Arbeitsmarktes haben sich nicht ganz bewahrheitet. Die Stellenzahlen im Oktober waren schwach – nur 12.000 neue Stellen – was teilweise auf das wilde Wetter und einen großen Streik zurückzuführen war. Revisionen der Zahlen früherer Monate zeigten ebenfalls einen Rückgang, aber das ist alles andere als eine Katastrophe.
Die Inflation ist jedoch gemischt. Im vergangenen Jahr stiegen die Preise mit einer Rate von 2,1 %, knapp über dem 2 %-Ziel der Fed. Die von der Zentralbank bevorzugte Inflationskennzahl verzeichnete den größten monatlichen Anstieg seit April, und das sorgt für Gesprächsstoff.
Die Ökonomen der Deutschen Bank haben ihre Prognosen angepasst und gehen nun davon aus, dass die Inflation im nächsten Jahr bei etwa 2,5 % liegen wird, statt der vorherigen Schätzung von 2,2 %. Sie wetten auch, dass die Inflation bis zum vierten Quartal 2026 bei 2,5 % bleiben wird.
Mit anderen Worten: Der Weg zu 2 % könnte länger sein als von der Fed geplant, und es könnte hier und da eine Zinssenkung um mehr als einen Viertelpunkt erfordern, um dorthin zu gelangen.
Vor Trumps Wahlsieg waren die Renditen der Staatsanleihen bereits gestiegen, was zu einem Anstieg der Hypothekenzinsen führte – ein schlechtes Zeichen für den ohnehin angespannten Immobilienmarkt. Der S&P 500 erreichte nach Trumps Sieg Rekordhöhen, was darauf hindeutet, dass die Anleger immer noch optimistisch sind. Aber höhere Hypothekenzinsen verheißen für den Durchschnittsbürger, der ein Haus kaufen möchte, nichts Gutes.
Trumps Pläne werden zur Inflation beitragen
Lassen Sie uns Trumps inflationäre Agenda aufschlüsseln. Er spricht bereits davon, die Zölle zu erhöhen und die Einwanderung stärker einzuschränken. Diese Schritte könnten die Waren verteuern, und die Beschränkung der Einwanderung ist eine weitere Möglichkeit, die Löhne in die Höhe zu treiben, was wiederum die Preise in die Höhe treibt.
Migranten waren auf dem Arbeitsmarkt von entscheidender Bedeutung, und eine kleinere Belegschaft könnte allgemein zu höheren Löhnen führen. Das alles schreit nach Inflation – und die Fed weiß es.
Die Renditen von Staatsanleihen schossen am Mittwoch in die Höhe, nachdem Trumps Politik die Runde machte. Analysten der Deutschen Bank sind nicht davon überzeugt, dass die Inflation in absehbarer Zeit zurückgehen wird, und weisen darauf hin, dass die Inflation auf hohem Niveau stagnieren könnte. Das Essen zum Mitnehmen? Die Fed könnte länger als geplant mit der hohen Inflation zu kämpfen haben, was zu weniger Zinssenkungen führen könnte.
Das Team von Morgan Stanley goss noch Öl ins Feuer, indem es darauf hinwies, dass Trumps China-Zölle die weltweiten Ausgaben und das Vertrauen der Unternehmen härter treffen könnten, als irgendjemand vermutet. Sie zogen Lehren aus dem Handelskrieg mit China 2018-19 und sagten, es gehe nicht nur um Abgaben auf Waren, sondern darum, wie dieser die gesamte Wirtschaft erschüttern könnte.
Dann ist da noch die Frage nach dem „neutralen Zinssatz“ der Fed. Diese Rate ist im Grunde der optimale Zeitpunkt, an dem die Wirtschaft weder zu heiß noch zu kalt ist.
Nach der Senkung um einen halben Prozentpunkt im September begannen sich die Leute zu fragen, ob die Fed diesen neutralen Zinssatz anheben musste, um einer schnelleren Wirtschaft gerecht zu werden. Aber angesichts der unvorhersehbaren Politik von Trump ist es für niemanden schwierig, die nächsten Schritte der Fed zu erraten.
Globale Zentralbanken reagieren auf wirtschaftliche Veränderungen
Überall auf der Welt spielen die Zentralbanken ihr eigenes Spiel des Zins-Hüpfspiels. Die Bank of England senkte die Zinsen in diesem Jahr zweimal, ging aber nicht zu weiteren Zinssenkungen über. Japan hingegen verzeichnete einen Anstieg der Grundgehälter der Arbeitnehmer, was auf eine baldige Lohnerhöhung hindeuten könnte.
In Schweden führte die Riksbank eine Senkung um einen halben Punkt durch und versprach weitere Lockerungen auf der ganzen Linie. Die norwegische Zentralbank hielt die Zinsen stabil, deutete jedoch an, dass sie sie bald anheben könnte. In Großbritannien brachen die Immobilienpreise im Oktober Rekorde, da die Nachfrage stark anstieg.
Die brasilianische Zentralbank ging den umgekehrten Weg, erhöhte die Zinsen um einen halben Prozentpunkt und forderte ausdrücklich Ausgabenkürzungen, um die über dem Zielwert liegende Inflation einzudämmen.
Hinzu kommen die Dominoeffekte der Trump-Zölle auf China. Ausgerechnet Australien könnte ins Kreuzfeuer geraten, da ein hochrangiger Beamter der Reserve Bank darauf hinwies, dass hohe US-Zölle gegen China „nachteilige Auswirkungen“ auf die australische Wirtschaft haben könnten.
Da Trump neue, höhere Zölle gegen China einführen will, warnen Ökonomen wie Chetan Ahya von Morgan Stanley, dass die Auswirkungen die weltweiten Ausgaben stärker beeinträchtigen könnten als die direkten Auswirkungen der Zölle selbst. Die größere Sorge ist das Vertrauen der Unternehmen – Unternehmen hassen Unsicherheit, und diese Zölle bringen nichts anderes.
Chinas Wirtschaft wird wahrscheinlich einen Schlag erleiden, aber vielleicht nicht so hart wie im vorherigen Handelskrieg. Chinas Abhängigkeit vom US-Markt hat seit 2018 abgenommen, aber politische Unterstützung könnte immer noch von entscheidender Bedeutung sein, um den Schlag aufzufangen.
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