Klaas Knot, Mitglied des EZB-Rats und Chef der niederländischen Zentralbank, drängte auf Flexibilität bei der Herangehensweise der EZB an die Zinssätze, da die Eurozone mit der wirtschaftlichen Flaute zu kämpfen hat.
In seiner Rede in Washington plädierte Knot dafür, „alle Optionen offen zu halten“ und sagte, die Zentralbank müsse in der Lage sein, auf jede Richtung zu reagieren, in die sich die Wirtschaft bewegt. Er beschrieb die aktuellen Bedingungen als äußerst unsicher, weshalb es für die EZB unerlässlich sei, als „Absicherung“ gegen potenzielle Risiken für Wachstum und Inflation zu fungieren.
Knot sprach auf einer Konferenz der Group of 30, einer einflussreichen Denkfabrik mit ehemaligen politischen Entscheidungsträgern und Finanzexperten. Er wies darauf hin, dass die Inflationsrisiken „ausgewogener“ zu sein scheinen als zuvor, warnte jedoch, dass die EZB darauf vorbereitet sein müsse, zu reagieren, wenn sich die Bedingungen ändern.
Trotz der jüngsten Anzeichen einer schnelleren Abkühlung der Inflation als vorhergesagt stellte Knot fest, dass weiterhin Risiken bestehen. „Kurzfristig könnten wir angesichts der negativen Überraschung sowohl der Gesamt- als auch der Kerninflation im dritten Quartal einen schnelleren Rückgang der Inflation erleben als erwartet“, fügte er hinzu.
Unterschiedliche Ansichten über die nächsten Schritte der EZB
Die EZB hat die Zinsen kürzlich zweimal in Folge gesenkt, die erste aufeinanderfolgende Senkung seit 2011. Dies hat zu einer offenen Debatte unter den politischen Entscheidungsträgern darüber geführt, ob sie tiefere Senkungen vornehmen oder vorsichtiger vorgehen sollten.
Auf der einen Seite gibt es Stimmen, die die EZB zu aggressiverem Vorgehen und stärkeren Zinssenkungen drängen. Auf der anderen Seite fordern konservativere Mitglieder Geduld und warnen davor, dass drastische Kürzungen zu einer wirtschaftlichen Gegenreaktion führen könnten.
Bundesbankpräsident Joachim Nagel betonte in einer gesonderten Rede in Washington die Notwendigkeit der Vorsicht. Er schlug vor, dass die kommenden Wirtschaftsdaten die Entscheidungen der EZB im Dezember leiten werden. Ökonomen und Investoren beobachten diese Datenpunkte, da Anzeichen einer wirtschaftlichen Stagnation in der gesamten Eurozone den Druck auf die EZB erhöhen.
Laut Knot droht das Risiko eines schwachen Wachstums, wobei das schleppende Binnenwachstum im Euroraum die Mischung noch verstärkt. Angesichts anderer Anzeichen einer möglichen sanften Landung beschrieb er diese glanzlose Leistung als „etwas rätselhaft“. „Wir rechnen nicht mit einer Rezession im Euroraum“, sagte Knot, obwohl sich erste Anzeichen eines wirtschaftlichen Abschwungs abzeichneten.
Inflationserwartungen und Lohnsorgen
Im September fiel die Inflation im Euroraum zum ersten Mal seit 2021 unter das EZB-Ziel von 2 %. Während in den kommenden Monaten mit einem leichten Anstieg der Inflation gerechnet wird, gehen die Beamten davon aus, dass dieser weniger stark ausfallen wird als zunächst befürchtet.
Viele rechnen mittlerweile damit, dass das EZB-Ziel bereits Anfang nächsten Jahres und nicht wie ursprünglich prognostiziert bis 2025 nachhaltig erreicht werden könnte. Knot äußerte seine Hoffnung auf ein solches Ergebnis, fügte jedoch hinzu, dass die Wirtschaftsindikatoren immer noch gemischte Signale aussenden.
In den letzten Monaten ist die Aktivität des privaten Sektors im Euroraum weiter zurückgegangen, wobei der Oktober den zweiten Monat in Folge mit einem Abschwung markierte. Dieser Trend zeigt keine unmittelbaren Anzeichen einer Verbesserung. Die Verbraucher sind jedoch zunehmend optimistisch, was eine Abkühlung der Inflation angeht.
Eine aktuelle Umfrage der EZB ergab, dass die Verbraucher in der Eurozone im nächsten Jahr einen Preisanstieg von 2,4 % erwarten, verglichen mit 2,7 % im August – dem niedrigsten Stand seit 2021.
Über einen längeren Zeitraum sanken die Inflationserwartungen für 2027 von 2,3 % auf 2,1 %, was die niedrigste Erwartung seit Februar 2022 darstellt.
Die politischen Entscheidungsträger der EZB sind nach wie vor besorgt, dass höhere Löhne im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor dazu führen könnten, dass Unternehmen die Preise erhöhen und damit einen weiteren Inflationsanstieg riskieren.
Obwohl die Gesamtinflation zurückgegangen ist, erklärte EZB-Chefökonom Philip Lane am Donnerstag, dass sich das Lohnwachstum verlangsamen könnte, wenn sich die Inflation stabilisiert. „Das Aufholmotiv bei den Lohnverhandlungen verliert mit der Normalisierung der Inflation an Boden“, stellte er fest.
Der Balanceakt
Die jüngsten Zinssenkungen der EZB spiegeln ihre Versuche wider, ein Gleichgewicht zwischen Inflationskontrolle und Wachstumsförderung zu finden. Der Gouverneur der Bank von Frankreich, François Villeroy de Galhau, erklärte, dass nun Risiken auf beiden Seiten des EZB-Inflationsziels von 2 % bestünden.
Da das Inflationsrisiko gleichermaßen wahrscheinlich sei, dass das Ziel verfehlt oder überschritten werde, argumentierte er, dass die EZB ihre Geldpolitik weiter lockern sollte.
Die EZB hat ihren Leitzins seit Juni bereits dreimal gesenkt, jeweils um einen Viertelprozentpunkt. Aber Villeroy deutete an, dass größere Kürzungen in Betracht gezogen werden könnten, falls die Wirtschaftslage dies rechtfertigen sollte.
„Wir sollten die Restriktion unserer Geldpolitik weiterhin gegebenenfalls reduzieren“, sagte er. Als weitere Rechtfertigung für den aktuellen Zinssenkungskurs der EZB verwies er auf schwache private Investitionen und schleppende Verbraucherausgaben, die zum Teil auf einen jüngsten Anstieg der Ersparnisse der privaten Haushalte zurückzuführen seien.
Villeroy schlug vor, dass die Zentralbank künftig „die volle Optionalität behalten“ werde, und wies auf mögliche Flexibilität bei künftigen Zinsentscheidungen hin.
Zusätzliche Berichterstattung von Noor Bazmi
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