Der jüngste Finanzbericht von Microsoft war nicht gerade ein Grund zum Feiern. Das Unternehmen erzielte mit 3,30 US-Dollar pro Aktie und einem Umsatz von 65,59 Milliarden US-Dollar im ersten Geschäftsquartal einen besser als erwarteten Gewinn. Laut LSEG übertraf es die Wall Street-Prognose von 3,10 US-Dollar pro Aktie und einem Umsatz von 64,51 Milliarden US-Dollar.
Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 16 % und der Nettogewinn stieg um 11 %. Obwohl diese positiv klingen, prognostiziert Microsoft für das nächste Quartal bereits einen Umsatzrückgang und beziffert seine Schätzung auf 68,1 bis 69,1 Milliarden US-Dollar.
Analysten hingegen hatten mit 69,83 Milliarden US-Dollar gerechnet, eine Differenz, die die Wall Street etwas aus der Fassung brachte, da die Aktien im vorbörslichen Handel um fast 4 % einbrachen.
Aber große Namen auf der Straße – JPMorgan, Bank of America und Morgan Stanley – sind nicht bereit, Microsoft loszulassen. Die Aktie verzeichnete in diesem Jahr bereits einen Anstieg von 15 %.
Ihr Urteil? Microsoft ist immer noch ein „Kauf“. Die Schritte des Unternehmens in den Bereichen KI und Cloud-Dienste scheinen so wichtig zu sein, dass Analysten die Gewinnprognose ignorieren.
Die Nachfrage bleibt solide, aber die Herausforderungen bei der Versorgung bleiben bestehen
Tatsächlich erwarten viele, dass Microsoft trotz dieses Umsatzrückgangs führend in der Unternehmens-KI sein wird. Citi, Barclays und Bernstein stellen es immer noch auf ein Podest. Hier ist ein kurzer Blick auf ihre Bewertungen: –
- Bank of America: Bekräftigt „Kaufen“ mit einem Kursziel von 510 $ und prognostiziert ein Aufwärtspotenzial von 17,9 %.
- Barclays: Bleibt bei „Übergewichtung“ und einem Kursziel von 475 USD, was einem Anstieg von 9,8 % entspricht.
- Bernstein: Erhöht das Ziel auf 511 US-Dollar mit dem Status „Outperform“ und erwartet ein Aufwärtspotenzial von 18,1 %.
- Citi: Bleibt optimistisch mit einem Ziel von 497 USD und prognostiziert einen Anstieg von 14,9 %.
- Evercore ISI: Bekräftigt „Outperform“ mit einem Ziel von 500 US-Dollar und strebt einen Anstieg von 15,6 % an.
- JPMorgan: Senkt das Ziel auf 465 US-Dollar, behält aber die „Übergewichtung“ bei, was einen Anstieg von 7,5 % bedeutet.
- Morgan Stanley: Erhöht das Ziel auf 548 US-Dollar und erwartet einen Anstieg um 26,7 %.
- Wells Fargo: Bekräftigt „Übergewichtung“ mit einem Ziel von 515 USD und einem Aufwärtspotenzial von 19,1 %.
Analysten wie Keith Weiss von Morgan Stanley sagen, dass die Nachfrage von Microsoft nach KI-Diensten solide aussieht. In seinem Bericht stellte er fest, dass Lieferengpässe das generative KI-Geschäft von Microsoft immer noch bremsen, insbesondere bei seinen GenAI-Produkten.
Allerdings glaubt Weiss, dass das Angebotsproblem vorübergehender Natur ist, und sagt: „Da das Management zuversichtlich ist, dass die Kapazität im zweiten Halbjahr steigen wird und MSFT zum 25-fachen CY26 GAAP-KGV gehandelt wird, dürften sich die Anleger für das Warten lohnen.“
Analyst Raimo Lenschow kommentierte die prognostizierte Wachstumsrate von Azure, die auf 31-32 % geschätzt wird, die er für niedrig hält, aber sagt, dass sie nur vorübergehend sei.
„Investoren müssen darauf vertrauen können, dass die anhaltend hohen Investitionsinvestitionen (ca. 20 Milliarden US-Dollar einschließlich Leasingverträgen im ersten Quartal) in Zukunft zu bedeutenden Einnahmen führen werden“, fügte er hinzu. Also ja, die Wall Street setzt immer noch stark auf die KI-Investitionen von Microsoft.
Rekordausgaben, Rechenzentrumsherausforderungen und KI-Investitionswetten
Nun zu diesen Ausgaben: Die Ausgaben von Microsoft für Rechenzentren und die zugehörige KI-Infrastruktur haben Rekordhöhen erreicht. Allein im ersten Quartal beliefen sich die Investitionsausgaben von Microsoft auf satte 14,9 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr.
Das Unternehmen hat vor 2020 noch nie solche Ausgaben erlebt. Amy Hood, CFO von Microsoft, betonte, dass ein großer Teil dieses Geldes für die Unterstützung der KI-Initiativen des Unternehmens bestimmt sei, auch wenn dies Auswirkungen auf die aktuellen Margen habe.
Für Hood ist die Investition ein Balanceakt. Die Versorgung mit Rechenzentren für Azure ist unzureichend, was sich auf den aktuellen Umsatz auswirkt. „Wir sind knapp“, sagte sie, „und deshalb konzentrieren wir uns weiterhin darauf, das in eine ausgewogenere Position zu bringen.“
Im erweiterten Handel fielen die Microsoft-Aktien nach ihren Kommentaren um fast 4 %.
Allerdings sind nicht alle von Microsofts Ansatz überzeugt. Gil Luria von DA Davidson senkte seine Bewertung auf „Neutral“ und verwies auf Bedenken hinsichtlich der finanziellen Belastung durch die Ausgaben für Rechenzentren. „Je mehr sie in den Ausbau des Rechenzentrums investieren, desto stärker werden die Margen belastet“, erklärte Luria.
Während es Microsoft gelungen ist, bei anderen Kosten einzusparen, um die Margen vorerst aufrechtzuerhalten, sind Analysten wie Luria nicht ganz zuversichtlich, dass dies so weitergehen wird, ohne die Rentabilität zu beeinträchtigen.
Auch die KI-Projekte von Microsoft mit OpenAI belasten die Ausgaben. Das Unternehmen hat über 13,75 Milliarden US-Dollar in OpenAI investiert und wird laut Hood im nächsten Quartal mit einem Verlust von 1,5 Milliarden US-Dollar aus dieser Beteiligung rechnen müssen.
Aber als größter Anteilseigner von OpenAI bleibt Microsoft engagiert und sieht KI als primären Wachstumsmotor. CEO Satya Nadella hat seine Produktlinien rund um KI-Modelle von OpenAI umstrukturiert und konzentriert sich darauf, Firmenkunden für seine KI-gestützten Tools zu gewinnen.
Sein Ziel? Um sicherzustellen, dass Microsofts KI- und Cloud-Dienste langfristig die Unternehmensszene dominieren, auch wenn Konkurrenten wie Google und Amazon einspringen.
Microsoft Office-Upgrades und ein stärkeres Bing
Die KI-Einnahmequellen von Microsoft stammen größtenteils aus zwei Bereichen: Azure-Cloud-Diensten und Produktivitätssoftware wie Office, aufgerüstet mit KI. Mit den Funktionen der AI-Suite von Office können Benutzer E-Mails schneller zusammenfassen, Besprechungen transkribieren und Präsentationen entwerfen.
Microsoft sagte, dass KI allein für 12 % des Azure-Wachstums im ersten Quartal verantwortlich sei, gegenüber 11 % im letzten Quartal, was Hood in jüngsten Analystengesprächen betonte. Ziel des Unternehmens ist es, bis zum nächsten Quartal einen jährlichen KI-Umsatz von über 10 Milliarden US-Dollar zu erreichen. Dies ist ein Maßstab, den die Führung von Microsoft für realistisch hält, da sich immer mehr Unternehmen für KI-gestützte Lösungen in Azure entscheiden.
Das Cloud-Segment, zu dem Office und Azure gehören, war für Microsoft ein Kraftpaket und wuchs im letzten Quartal um 22 % auf 38,9 Milliarden US-Dollar. Viele Firmenkunden zahlen bereits für die KI-Funktionen von Microsoft in Office, die mit einem Preis von 30 US-Dollar pro Benutzer und Monat verbunden sind.
Obwohl die Einführung vorsichtig war, insbesondere da KI-Tools relativ neu sind, ist laut Hood der Umsatz pro Benutzer gestiegen. Dieses Wachstum wird auch durch E5 vorangetrieben, eine High-End-Office-Suite, die bei Unternehmen immer beliebter wird.
Auch die Bing-Suchmaschine von Microsoft verzeichnet mit KI Zuwächse und verzeichnet einen Anstieg der Einnahmen aus Suchanzeigen um 19 % (ohne Währungseffekte). Mit den in Bing integrierten KI-Funktionen wächst die Zahl der Nutzer und Werbetreibende sind bereit, mehr zu zahlen.
Diese KI-Updates für Bing kamen direkt nach dem Bericht von Alphabet, der einen Umsatzanstieg von Google Cloud um 35 % auf 11,4 Milliarden US-Dollar zeigte. Amazon, der größte Anbieter von Cloud-Diensten, hat noch keinen Bericht vorgelegt, aber das Cloud-Wachstum von Microsoft entspricht trotz des Umsatzrückgangs im ersten Quartal weitgehend dem seiner Konkurrenten.
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