Die Probleme des Bitcoin gehen weiter, da er sich vom Gold ablöst und die Ende August begonnene Baissephase scheinbar noch weiter vertieft.
Der CryptoQuant Bull-Bear Market Cycle Indicator, der Markttrends verfolgt, befindet sich seit dem 27. August in der Bärenphase, als Bitcoin bei etwa 62.000 $ gehandelt wurde.
Seitdem ist der BTC-Preis um mehr als 15 % gefallen und erreichte zeitweise einen Tiefstand von unter 53.000 $. Offensichtlich rechnet der Markt nicht mit einer baldigen Erholung, sondern eher mit dem Potenzial einer weiteren Konsolidierung.
Erschwerend kommt hinzu, dass das MVRV-Verhältnis Warnsignale aussendet. Seit dem 26. August liegt es unter seinem gleitenden 365-Tage-Durchschnitt. Ein ähnlicher Trend im Mai 2021 führte dazu, dass der Wert von Bitcoin innerhalb von zwei Monaten um 36 % fiel.
Das letzte Mal, dass wir dies gesehen haben, war im November 2021, zu Beginn des vorherigen Bärenmarktes von Bitcoin.
Langfristige Inhaber zeigen Schwäche
Die Long-Term Holder (LTH) SOPR-Bänder, die die Gewinnspannen ausgegebener Produkte messen, sind seit Ende Juli nach unten gerutscht.
Dies ist ein starker Hinweis darauf, dass die Nachfrage nach Bitcoins versiegt, da die Inhaber ihre Anteile nun mit geringeren Gewinnen verkaufen.
Doch während der Bitcoin-Kurs sinkt, steigt der Goldpreis und hat kürzlich neue Rekordhöhen erreicht. Dadurch ist die übliche Korrelation zwischen den beiden Vermögenswerten ins Negative gekippt.
Und der schwächelnde US-Dollar macht die Sache nicht besser. Normalerweise sollte Bitcoin etwas steigen, wenn der Dollar schwächer wird, aber das ist derzeit nicht der Fall.
Dies könnte bedeuten, dass es zu einem breiteren Marktstress kommt, da die globale Unsicherheit die Anleger dazu veranlasst, sowohl Bitcoin als auch den Dollar abzustoßen. Während ich dies schreibe, spricht Russland bei einem Treffen der Vereinten Nationen unverhohlen davon, dass der dritte Weltkrieg unmittelbar bevorsteht.
Dies würde die Lage für die Kryptomärkte erheblich verschlimmern.
Bitcoin folgt US-Aktien
Die Probleme von Bitcoin scheinen auch den Marktrückgang in Amerika widerzuspiegeln. Der Nasdaq 100 Composite Index ist seit dem 9. Juli um 10 % gefallen. Im selben Zeitraum erlitt BTC einen Einbruch von 16 %.
Darüber hinaus hat sich die Korrelation zwischen BTC und Nasdaq vom Negativen ins Positive geändert und liegt nun bei 0,39.
Das bedeutet, dass Bitcoin, das sich früher relativ unabhängig vom Aktienmarkt bewegte, nun eher im Gleichschritt mit dessen Kursrückgängen verläuft. Das ist furchtbar, wenn man bedenkt, dass die bevorstehende Zinssenkung der US-Notenbank sich voraussichtlich negativ auf die Aktienmärkte auswirken wird.
Volatilität war schon immer ein Teil der Identität von Bitcoin, aber aktuelle Trends zeigen, dass es tatsächlich weniger volatil ist als einige namhafte Aktien. Von 2020 bis 2024 war BTC drei- bis viermal volatiler als die meisten Aktienindizes.
Dennoch war die realisierte Volatilität der letzten zwei Jahre geringer als die von Netflix. Im 90-Tage-Zeitraum lag der BTC-Durchschnitt bei 46 %, während Netflix hier 53 % verzeichnete.
Unabhängig von allen Faktoren ist Bitcoin also nicht mehr der Außenseiter, der es einmal war, wenn man es mit den „Glorreichen Sieben“ der Hochleistungsaktienmärkte vergleicht.
Was steckt hinter der abnehmenden Volatilität von Bitcoin??
Tatsächlich war die annualisierte Volatilität von Bitcoin im Vergleich zum gesamten S&P 500 im Oktober 2023 niedriger als bei 33 der 500 Unternehmen im Index.
Ein Grund für diesen Rückgang der Volatilität könnte die zunehmende Marktreife von Bitcoin sein. Mit steigender Marktkapitalisierung werden die Auswirkungen des neu zufließenden Kapitals weniger dramatisch.
Dies zeigt sich im langfristigen Volatilitätsdiagramm, in dem die Volatilität von BTC einer nach unten gerichteten Regressionslinie folgte. Interessanterweise scheint die Kryptokönigin die frühen Tage von Gold zu kopieren.
Als die Bindung des Dollars an Gold aufgehoben und Privateigentum wieder zugelassen wurde, schossen die Goldpreise in die Höhe und erreichten einen Volatilitätsanstieg von über 80 %, fast doppelt so viel wie die Volatilität von BTC im April.
Als sich Gold als Anlageklasse etablierte, sank seine Volatilität. Bei Bitcoin scheint genau das Gleiche zu passieren.
Händler überschätzen die Volatilität
Händler neigen dazu, die Volatilität von Bitcoin bei der Preisgestaltung von Derivaten zu überschätzen. Die implizite Volatilität (wie sich die Händler auf die Entwicklung der Volatilität einstellen) war durchweg höher als die realisierte Volatilität.
Einfacher ausgedrückt: Händler haben größere Preisschwankungen erwartet, als sie tatsächlich eintreten. Dies ist ein häufiges Muster in der Geschichte von Bitcoin, wobei die implizite Volatilität oft über das Ziel hinausschießt.
Dennoch könnte es im Rest des Jahres 2024 zu einem Anstieg der Volatilität kommen. Die implizite Volatilität deutet auf einen starken Anstieg hin, und es wird sich lohnen, zu beobachten, wie sich dies im Vergleich zur realisierten Volatilität im Laufe des Jahres verhält.
Tatsächlich ist diese Volatilität nicht immer eine schlechte Sache. Sie war eher auf positive Renditen ausgerichtet. Von 2020 bis Anfang 2024 wies Bitcoin eine Sharpe-Ratio von 0,96 auf, was bedeutet, dass die Anleger für die Übernahme des Risikos gut entschädigt wurden.
Im Vergleich dazu hatte der S&P 500 eine Sharpe-Ratio von 0,65. Die Sortino-Ratio von Bitcoin, die sich nur auf das Abwärtsrisiko konzentriert, war mit 1,86 fast doppelt so hoch wie seine Sharpe-Ratio.
Aus diesem Grund betrugen die monatlichen Renditen von BTC im Zeitraum von 2016 bis 2024 durchschnittlich 7,8 %. Beim S&P 500 lag die Rendite im gleichen Zeitraum bei 1,1 %.
Trotz geringerer Volatilität floss weiterhin Kapital in Bitcoin, was im Jahr 2023 zu einem Preisanstieg von 150 % führte.
Im Februar 2024 überschritt der Kurs die 60.000-Dollar-Marke, und die Volatilität war deutlich geringer als in den Vorjahren. Im Jahr 2021 war der Kurs bei einem Kurs von 60.000 Dollar fast doppelt so volatil.
Obwohl die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Garantie für zukünftige Ergebnisse darstellt, zeigt die Geschichte von Bitcoin, dass geringe Volatilität häufig zu Preissteigerungen führt.
Der Auslöser könnte die sogenannte „Verkäuferenergie“ sein, ein Konzept, das den Prozentsatz der profitablen Bitcoin-Adressen geteilt durch die Volatilität betrachtet.
Das aktuelle Marktumfeld ist einzigartig. Denken Sie daran.
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