Es beginnen Zweifel an der Nachhaltigkeit der Schulden von MicroStrategy zu kursieren. Um ehrlich zu sein, seit MicroStrategy vor ein paar Jahren begann, alles auf Bitcoin zu setzen, nehmen jedes Mal, wenn es eine signifikante Korrektur des BTC-Preises gibt, die Zweifel an der Nachhaltigkeit seiner Schulden zu.
Die Schulden von MicroStrategy
Die Tatsache ist, dass MicroStrategy zu einem bestimmten Zeitpunkt begonnen hat, sich zu verschulden, um Bitcoin zu kaufen. Außerdem hat es im Grunde nie aufgehört, da der erste Kauf im August 2020 getätigt wurde, während der letzte erst vor wenigen Tagen getätigt wurde.
Ursprünglich kaufte das Unternehmen BTC mit Bargeld, das es in der Kasse hatte, oder sammelte Kapital von verschiedenen Investoren.
An einem bestimmten Punkt jedoch, um weiterhin BTC kaufen zu können, begann er, Schulden zu machen, und insbesondere Anleihen auszugeben.
Derzeit hat das Unternehmen bei einer Marktkapitalisierung von etwa 84 Milliarden Dollar Schulden von über 4 Milliarden Dollar angehäuft, während seine 450.000 BTC einen Gesamtmarktwert von etwas über 43 Milliarden Dollar haben.
Angesichts dieser Daten ist es offensichtlich, dass es einige Bedenken gibt.
Insbesondere gibt es Zweifel daran, ob sie in der Lage sein wird, die Anleihen zurückzuzahlen, also die Schulden, die zur Anschaffung von Bitcoin aufgenommen wurden, da das Unternehmen erklärt hat, dass es BTC nicht verkaufen möchte.
Die Entwicklung an der Börse von MicroStrategy (MSTR)
Im Laufe des Jahres 2024 hat der Aktienkurs von MicroStrategy neue historische Höchststände erreicht.
Im Vergleich zu 2020, als es noch keine Bitcoin in der Kasse hatte, stieg der Preis zunächst von 12$ auf über 130$, und dann im Laufe des Jahres 2024 überschritt er zunächst die 180$ und dann auch die 540$ im November.
An diesem Punkt begann jedoch die Marktkapitalisierung deutlich höher zu sein als der Marktwert der BTC in der Kasse, und so gab es eine starke Korrektur.
Innerhalb von nur vier Tagen verzeichnete der Preis ein -38% von den Höchstständen und fiel anschließend weiter.
Der minimale Preis nach dem Maximum wurde am 31. Dezember unter 290$ erreicht, und seitdem ist es ihm gelungen, sich zu erholen und sich zumindest über 340$ zu bewegen.
Jedoch hat es im Laufe des Jahres 2025 keine klaren Anzeichen gezeigt, dass es wieder in Gang kommen könnte, zumindest vorerst, auch wenn eine eventuelle Wiederaufnahme der bull run dem Aufschwung ermöglichen könnte, fortzusetzen.
Falls der Preis von Bitcoin in den nächsten Monaten nicht signifikant steigen sollte, ist es möglich, dass die Korrektur der MicroStrategy-Aktien anhält, da das Verhältnis zwischen Marktkapitalisierung und Portfolioaktivitäten immer noch deutlich hoch ist.
Die Risiken für die Gesellschaft von Michael Saylor
Alles hängt vom Preis von Bitcoin ab.
Die Tatsache, dass die Marktkapitalisierung von MicroStrategy deutlich über dem Wert der Vermögenswerte liegt, die das Unternehmen in der Kasse hat, lässt vermuten, dass der Preis seiner Aktien bereits einen Anstieg des BTC-Preises einpreist.
Daher, wenn ein solcher Anstieg nicht eintreten sollte oder deutlich unter den Erwartungen liegt, ist es möglich, dass die Kurskorrektur der MicroStrategy-Aktien an der Börse fortgesetzt werden könnte und vielleicht sogar wieder unter 300$ oder darüber hinaus fällt.
Hinzu kommen die Zweifel am Cash, mit dem das Unternehmen seine Schulden zurückzahlen wird.
Nach dem aktuellen Stand der Dinge, da MicroStrategy de facto erklärt hat, Bitcoin nicht verkaufen zu wollen, scheint die einzige gangbare Hypothese zur Rückzahlung der fälligen Schulden die Ausgabe weiterer Schulden zu sein.
Zu beachten ist, dass MicroStrategy Anleihen ohne Zinsen ausgibt, sodass es theoretisch nicht besonders schwierig sein könnte, die alten Schulden mit neuen Schulden zu begleichen. Außerdem scheinen die ersten großen Anleihen erst 2027 fällig zu werden, sodass dieses Risiko nicht unmittelbar wäre.
Die Korrelation mit dem Preis von Bitcoin (BTC)
Wenn der Preis von BTC in den nächsten Monaten jedoch steigen sollte, könnten die Risiken, die heute bestehen, stattdessen zu Chancen für diejenigen werden, die auf MicroStrategy setzen.
Es ist jedoch zu beachten, dass nach großen bull run in der Regel schwere bear-market folgen, sodass selbst wenn der Bitcoin-Preis im Jahr 2025 abheben sollte, die Situation für MicroStrategy im Jahr 2026 wieder kritisch werden könnte.
Bereits im Jahr 2022 durchlief das Unternehmen eine schwierige Zeit, als insbesondere der Preis von Bitcoin unter seinen durchschnittlichen Kaufpreis pro BTC fiel.
Derzeit übersteigt der durchschnittliche Kaufpreis leicht 60.000$, daher ist es möglich, dass der Preis von Bitcoin auch im Falle eines bear-markets nicht mehr unter diese Schwelle fällt, falls die bull run im Jahr 2025 fortgesetzt wird. Dennoch kauft MicroStrategy weiterhin BTC, wodurch sich ihr durchschnittlicher Kaufpreis immer weiter erhöht.
Mit anderen Worten, bei den MicroStrategy-Aktien scheint das Risiko noch größer zu sein als bei einer direkten Investition in Bitcoin.
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