Änderungen der OGAW-Richtlinie und der Krypto-Verordnung MiCA stehen bevor

Trotz der neuen Krypto-Regulierung der EU, dem sogenannten MiCA, die bereits teilweise in Kraft getreten ist, wurden Änderungen gefordert, die insbesondere die OGAW-Richtlinie betreffen.

Insbesondere war es der größte europäische Emittent von Krypto-ETPs, das Schweizer Unternehmen 21Shares, das mehr Klarheit gefordert hat.

Regulierung von Krypto: die möglichen Änderungen der OGAW-Richtlinie und MiCA

Die neue Krypto-Regulierung der Europäischen Union, Markets in Crypto-Assets (MiCA), ist in diesem Jahr in Kraft getreten, obwohl sie von den verschiedenen EU-Ländern noch nicht vollständig umgesetzt wurde.

Was 21Shares gefordert hat, ist die Schaffung eines einheitlichen Rechtsrahmens, um Kryptowährungen in die UCITS-Fonds (Organismen für gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere) einzubeziehen.

Die OGAW-Richtlinie ist wiederum genau die Richtlinie über Organismen für die gemeinsame Anlage in Wertpapieren, auch bekannt als Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directive (UCITS).

Tatsächlich weist 21Shares darauf hin, dass die aktuellen Regeln für die Einbeziehung von Kryptowährungen in OICVM/UCITS-Fonds in ganz Europa uneinheitlich sind.

Obwohl 21Shares ein Schweizer Unternehmen ist (die Schweiz ist nicht Teil der EU), operiert es jedoch auf allen europäischen Märkten, insbesondere auf denen der EU-Länder.

Insbesondere in diesem Fall bezieht es sich direkt auf die neuen Krypto-Vorschriften der EU und hebt beispielsweise hervor, dass es in Ländern wie Deutschland und Malta OGAW-Fonds gibt, die Kryptowährungen halten können, während dies in anderen Ländern wie Luxemburg und Irland nicht der Fall ist.

Die Verwirrung

Das Problem ist, dass in einem geografisch und politisch kohärenten Gebiet wie der Europäischen Union solche Diskrepanzen Verwirrung stiften.

21Shares weist darauf hin, dass es für die Investoren auf diese Weise schwierig wird, die verschiedenen Optionen miteinander zu verstehen und zu vergleichen, und dass das Fehlen eines gemeinsamen Ansatzes zu Lücken im Anlegerschutz führen kann.

Deshalb fordert sie die ESMA (die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde) auf, einzugreifen, um klare und kohärente Leitlinien zur indirekten Exposition gegenüber Kryptowährungen festzulegen, die in allen EU-Mitgliedstaaten gleichermaßen angewendet werden.

Das Unternehmen betont jedoch auch, dass es für die Krypto-ETPs, von denen es der größte Emittent in Europa ist, keine Notwendigkeit für weitere Konfigurationen geben würde und dass sich seine Anfrage daher nur auf institutionelle Investoren und die Richtlinie für OGAW-Fonds bezieht.

Falls die Anträge von 21Shares angenommen werden, würde ein einheitlicher Rahmen die EU mit anderen Hauptmärkten wie den USA und Hongkong in Einklang bringen, die bereits Spot-ETFs auf Bitcoin und Ethereum genehmigt haben.

Der Call der ESMA

Ihrerseits hat die ESMA im Mai dieses Jahres eine Call for Evidence zur Überarbeitung der OGAW-Richtlinie gestartet.

Diese Konsultation wurde jedoch bereits im August abgeschlossen und hat den Beitrag der interessierten Parteien des Sektors angefordert, darunter Fondsmanager, institutionelle Investoren und Branchenverbände.

Die Tatsache ist, dass die OICVM-Richtlinie über zulässige Vermögenswerte (EAD) aus dem Jahr 2007 stammt und der Aufruf der ESMA dazu diente, zu verstehen, ob es die Notwendigkeit und Gelegenheit gab, die aktuellen Vorschriften zu aktualisieren. Insbesondere war das Ziel zu verstehen, ob es erforderlich war, unter anderem Kryptowährungen und ETPs als zulässige Investitionen in OICVM-Fonds einzuschließen.

Seit 2007 haben sich die Finanzmärkte stark weiterentwickelt, und vor allem sind neue Anlageklassen wie die Krypto aufgetaucht. Tatsächlich hat die Europäische Kommission letztes Jahr die ESMA beauftragt, eine Überprüfung des EAD durchzuführen und neue Empfehlungen abzugeben.

Jetzt bewertet die ESMA das erhaltene Feedback und könnte Maßnahmen ergreifen, um die OGAW-Vorschriften zu ändern.

Die möglichen Änderungen der Krypto-Verordnung MiCA und der OGAW-Richtlinie

Auch die neuen Krypto-Vorschriften der EU gefallen nicht allen.

Einerseits ist es wahr, dass sie endlich einen solideren und vor allem klareren Rechtsrahmen geschaffen haben, aber andererseits haben sie viel Kritik erhalten.

Außerdem, wenn die OGAW-Richtlinie seit 17 Jahren in Kraft ist, ist die MiCA brandneu, daher ist es sinnvoll, damit zu beginnen, zu analysieren, was schlecht funktioniert oder was verbessert werden kann.

Aus dieser Sicht gibt es jedoch noch keine klaren und expliziten Anfragen wie die von 21Shares zur OGAW-Richtlinie EAD, vielleicht auch, weil die MiCA noch nicht vollständig in Kraft getreten ist.

Zum Beispiel, obwohl die neuen Vorschriften für Stablecoins offiziell im Juni in Kraft getreten sind, gibt es noch Zeit bis Ende Dezember, um sich anzupassen.

Tatsächlich hat Tether, das sich anpassen muss, wenn USDT weiterhin auf den EU-Märkten präsent sein soll, angekündigt, dass es im nächsten Monat die Lösung bekannt geben wird, die es anwendet, um konform mit dem MiCA zu werden.

Während die Europäische Kommission im letzten Jahr bereits Schritte zur Änderung der OGAW-Richtlinie unternommen hat und die ESMA sogar schon die Call for Evidence abgeschlossen hat, muss man beim MiCA zumindest auf dessen vollständiges Inkrafttreten warten, um ernsthaft über Änderungen nachzudenken.

Also während die Änderungen der OGAW-Richtlinie EAD in wenigen Monaten kommen könnten, könnte es bei denen für MiCA notwendig sein, auch weit mehr als ein Jahr zu warten.